李嘉誠為何永遠(yuǎn)在賺錢?
許多人以為“超人”投資眼光精準(zhǔn)從不出錯(cuò),其實(shí)過去十年和黃僅投資3G業(yè)務(wù)就虧損上千億港元,換作別人早就倒閉了,但是和黃不但沒有倒閉,甚至一直保持盈利。
首富李嘉誠過去兩個(gè)月連環(huán)傳出售賣香港和內(nèi)地資產(chǎn),不斷惹來“撤資”傳聞,甚至逼得他親自現(xiàn)身澄清。不過輿論并不會(huì)真的成為超人的障礙,過去一周他旗下的電能實(shí)業(yè)再公布要分拆香港電燈上市,市場上又傳出屈臣氏也將在未來一年獨(dú)立上市。
從年初試圖拆售服務(wù)式住宅,到資產(chǎn)注入房地產(chǎn)信托、出售中港兩地業(yè)務(wù),再到新業(yè)務(wù)上市,雖然不斷被部分人認(rèn)定是“撤資”,但更多人已經(jīng)意識到這是長和系在轉(zhuǎn)變的經(jīng)濟(jì)形式下推出的新一輪資本運(yùn)作。
筆者在此前專欄(編者注:參見《關(guān)于李嘉誠“撤資論”的四句實(shí)話》)曾經(jīng)詳細(xì)談過李嘉誠一直“國際化”,其實(shí)除了國際化,大家還應(yīng)當(dāng)注意李家的“多元化”。鑒于超人已確定了未來的財(cái)產(chǎn)分配方案,我們很應(yīng)該將李澤楷的產(chǎn)業(yè)也納入視野:長和系以香港地產(chǎn)、零售、公用事業(yè)(1693.847, -27.47, -1.60%)等為基礎(chǔ),歐洲、加拿大、澳大利亞的公用事業(yè)、電信、能源為突破點(diǎn),再加上李澤楷的保險(xiǎn)業(yè)(前ING香港)和資產(chǎn)管理等,李家王國業(yè)務(wù)范疇已縱橫地產(chǎn)、公用、港口、能源、公用、電信、金融、零售等各個(gè)主要行業(yè)。
在香港,長和系企業(yè)以其過去20年無論順境、逆境,甚至業(yè)務(wù)巨虧或經(jīng)濟(jì)危機(jī)都能保持盈利著稱,廣闊的版圖和多元化的業(yè)務(wù)類型為李嘉誠的資本騰挪造就了空間。這個(gè)全球“財(cái)技”最高超的商人之一,今天正在他可攻可守的領(lǐng)土上調(diào)兵遣將,重新布陣。
首先最大動(dòng)干戈,也是最刺激外界神經(jīng)的當(dāng)然是出售業(yè)務(wù)。兩個(gè)月前和黃透露要出售陪伴港人40年的百佳超市,在香港民間掀起巨浪。李嘉誠出售百佳的理由很簡單——這個(gè)香港第二大超市,新鮮食物銷售市占率超過40%,大中華分店多達(dá)345家的龐大百佳去年盈利只有區(qū)區(qū)8億港元。毛利率過低的百佳在高增長的屈臣氏集團(tuán)中已經(jīng)成為負(fù)累,再考慮到近期屈臣氏上市的消息,更不難理解李嘉誠為何再容不下百佳。
對于大多數(shù)商人,這樣親手經(jīng)營了40年巨大產(chǎn)業(yè),或許會(huì)一輩子經(jīng)營下去,更何況其經(jīng)營狀況依然很好,不過李嘉誠不是大多數(shù)人。他慣于將依然欣欣向榮,但回報(bào)增長已經(jīng)窮盡的業(yè)務(wù)果斷賣出。1999年,李嘉誠在2G業(yè)務(wù)估值最高峰時(shí),就以1180億港元高價(jià)出售了他一手創(chuàng)建的電信商Orange,當(dāng)年貢獻(xiàn)利潤逾1100億港元。
第二步,在出售業(yè)務(wù)之后緊跟著的是將資本投入新的業(yè)務(wù)。手握巨額現(xiàn)金的李嘉誠絕不會(huì)隨意出手,而是永遠(yuǎn)嚴(yán)守價(jià)格低、回報(bào)高的原則。在此前的專欄中,筆者舉過許多他“抄底”海外的例子,其實(shí)近期即將分拆上市的香港電燈(簡稱港燈),同樣是這樣一個(gè)精彩的故事。
三十年前,李嘉誠以29億港元“抄底”,向陷入財(cái)政困境的置地集團(tuán)買入港燈35%的權(quán)益,演化至今天的電能實(shí)業(yè)市值已超過1400億港元。
在電力系統(tǒng)國有的內(nèi)地,許多讀者不大了解這一供求和價(jià)值規(guī)律幾乎失效的最容易賺錢的領(lǐng)域。香港政府為了穩(wěn)定電價(jià)同時(shí)保障電力公司的運(yùn)營,立法允許電力公司享有凈固定資產(chǎn)13.5-15%的準(zhǔn)許回報(bào),這意味著公司每投入100塊錢都包賺13.5塊。作為一個(gè)智商正常的企業(yè),這100塊中至少有70塊來自銀行貸款,也就是企業(yè)僅投入30塊就可獲得13.5塊的回報(bào),即便算上貸款利息,真實(shí)回報(bào)率也超過30%。
三十年前李嘉誠以29億港元“抄底”,向陷入財(cái)政困境的置地集團(tuán)買入港燈35%的權(quán)益,靠“準(zhǔn)許回報(bào)”不斷擴(kuò)張至今,電能實(shí)業(yè)市值已超過1400億港元。(路透社圖片)
大家可以想象港燈瘋狂擴(kuò)張,烈火烹油、鮮花著錦的二十多年!可惜世易時(shí)移,隨著電力市場即將開放,全港用電量降低,13.5-15%的回報(bào)已不復(fù)存在,2008年新協(xié)議將準(zhǔn)許回報(bào)上限下調(diào)到9.99%,港燈利潤被生生削去30%,外界預(yù)期這一上限2018年將再度下調(diào)。在超人家族中,港燈如同一個(gè)即將遲暮的美人,雖然依然儀態(tài)萬方,但再不“嫁”,恐怕就佳偶難求了。
這就到了李嘉誠資本騰挪的第三大范疇:分拆上市。運(yùn)作成熟、增長趨于平緩,尤其擁有高現(xiàn)金流可以用來派息的業(yè)務(wù),是李嘉誠最佳的上市融資工具,也最受市場的歡迎,港燈就是這樣一個(gè)典型。
不過,長和系最喜歡分拆上市的無疑還是房地產(chǎn)業(yè)。開發(fā)成熟的房地產(chǎn)項(xiàng)目大多沒有多少盈利增長空間,但是有穩(wěn)定的租金收入,分拆上市后容易獲得融資。其中以房地產(chǎn)信托方式上市既能夠用高派息吸引到投資者,又不會(huì)威脅到產(chǎn)業(yè)的控制權(quán),可以說是李嘉誠的最愛。從最早的泓富產(chǎn)業(yè)信托,到近年來頻頻吸收長實(shí)資產(chǎn)的置富產(chǎn)業(yè)信托,再到“內(nèi)地概念”的匯賢產(chǎn)業(yè)信托,都是李家將手中房地產(chǎn)(7.57, -0.05, -0.66%)項(xiàng)目源源不斷套現(xiàn)的便利工具。
值得一提的還有2011年上市的和記港口信托,由于內(nèi)地北方港口興起,和記港口信托中的深圳鹽田港(4.87, 0.02, 0.41%)和香港港口已經(jīng)失色。盡管和記港口的主要資產(chǎn)在香港和內(nèi)地,但是由于香港市場當(dāng)時(shí)商業(yè)信托制度還在討論中,李嘉誠毫不猶豫地選擇了新加坡上市,這也成為新加坡當(dāng)年最大一宗IPO。
最后,李嘉誠大耍“財(cái)技”并不僅僅為了融資擴(kuò)張,也緣于他對于負(fù)債率的警惕。市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)即將在明年退出量化寬松,明年下半年到后年利率將顯著上升,大大加重企業(yè)償債負(fù)擔(dān)。目前和黃的負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到32%,分拆港燈的電能實(shí)業(yè)負(fù)債率也接近30%,如果算上眾多聯(lián)營公司負(fù)債的話,長和系需要攤占的總負(fù)債可能再高數(shù)倍,同時(shí),僅在明后兩年就有872億港元債務(wù)到期。
分析人士相信,在連環(huán)套現(xiàn)后長和系至少可以削減約1500億港元的債務(wù),而分拆港燈上市后電能持股量低于50%,則可以將近500億債務(wù)轉(zhuǎn)移。
李嘉誠永遠(yuǎn)在賺錢。許多人以為“超人”投資眼光精準(zhǔn)從不出錯(cuò),這顯然是不可能的。過去十年和黃僅投資3G業(yè)務(wù)就曾虧損上千億港元,換作別人早就倒閉了,但是和黃不但沒有倒閉,甚至一直保持盈利——業(yè)務(wù)多元化,擅用資本“財(cái)技”其實(shí)才是李嘉誠的真正秘訣。
內(nèi)地企業(yè)多年來除了股權(quán)融資和舉債外,“財(cái)技”上往往乏善可陳。許多前景大好的企業(yè),缺錢時(shí)賣掉大份量的股權(quán)來融資,令企業(yè)未來受制于人。許多企業(yè)一旦上市遇挫就坐困愁城,除了不斷“沖擊上市窗口”之外別無長策,進(jìn)不得退不得。與其杞人憂天地盯著李首富是不是又“撤資”了,是不是又暗示經(jīng)濟(jì)不行了,不如多多研究一下他手腕靈活的財(cái)技,學(xué)著如何為自己打造一條永不斷裂的資金鏈。
掃一掃,轉(zhuǎn)到手機(jī)閱讀:
李嘉誠為何永遠(yuǎn)在賺錢?
您可能還關(guān)注
- 行業(yè)新聞
- 加盟指導(dǎo)
- 經(jīng)商寶典
- 消費(fèi)資訊
隨時(shí)隨地看,還可以轉(zhuǎn)發(fā)到朋友圈哦。
李嘉誠相關(guān)新聞
掃一掃關(guān)注微信
品牌投資關(guān)注榜
- 10萬以下
- 10-20萬
- 20-40萬
- 40萬以上