“老超人”李嘉誠的離港之路

　　曾淵滄研究李嘉誠二十多年，在他看來，如果李嘉誠僅投資單一行業(yè)，那整個企業(yè)集團也必然會大起大落。但是在全球布局多個周期互補行業(yè)使得整個集團東方不亮西方亮，每段時間都會有表現好的行業(yè)來彌補其他行業(yè)的下滑。顯然李嘉誠也是這樣想的。

　　長和系的和記黃埔最能體現李嘉誠的全球化戰(zhàn)略投資策略。和記黃埔是在李嘉誠1979年收購之后，才開始在海外投資�，F在，已經在全球52個國家經營多元化業(yè)務。

　　和記黃埔下屬有七大行業(yè)，各個行業(yè)之間有很強的互補性。比如在1998 年至2001 年之間，1998 年零售業(yè)務不佳，基建和電訊業(yè)務好；1999年物業(yè)和財務投資較差，但是零售卻好轉了；2000 年零售、物業(yè)和基建都很差，但是能源好；2001 年零售和能源比較差，但是其他五個行業(yè)都很好。

　　“李嘉誠的投資全球化，也是他勇于嘗試多元化投資的一個直接結果。”曾淵滄說。而李嘉誠一旦決定投資某個行業(yè)，就會想盡辦法，全球范圍尋找機會，不成功不罷休。

　　熟悉李嘉誠的人都知道，這么多年李嘉誠對于高科技行業(yè)一直情有獨鐘。2007年他出資成立了專注于TMT早期項目投資的維港投資(Horizons Ventures).

　　6年的時間，這家在中國鮮為人知的基金，其實是放眼全球資源，發(fā)掘和尋找項目。而它目前最成功的投資就是從2007起很有先見之明地投資FACEBOOK。。2012年5月FACEBOOK在納斯達克上市時，李嘉誠賬面凈賺208億港元。

　　現在，維港投資8名核心投資團隊成員被分成了賦予不同功能的三個小組，分別駐在倫敦、舊金山和香港，四處了解項目的同時，分別關注不同階段的投資可能性。而所投的45個項目里，有一半的公司都來自以色列這個被稱為“創(chuàng)業(yè)國度”的國家。

　　事實上，李嘉誠在以色列的投資遠在維港投資成立前就開始了。1997年和記電訊國際成立Partner Communications后，于1999年以“Orange”為品牌在以色列推出移動通信服務。

　　和記黃埔的電訊業(yè)務，從上個世紀80年代后期開始，就走多國家和地區(qū)經營的道路。因為不同的國家和地區(qū)在科技發(fā)展和應用程度有較大區(qū)別，公司就利用這種差異推出適應當地實際情況的技術和產品。這意味著，和記黃埔的一項技術能在不同時期在不同市場推廣，其盈利期限可以被盡量延長。

　　本世紀初，當其第二代移動電話技術GSM在香港和澳大利亞市場的增長已經逐步趨向緩慢之時，“和黃”卻在印度和以色列這類移動電話普及率較低的新興市場繼續(xù)大力推廣GSM業(yè)務，以滿足當地日益增長的用戶需求。

　　不過，有投資者分析，這時候敢往歐洲投資，也還需是要膽識和洞察力的。畢竟，這些投資是否真的成功，還有待歐洲經濟復蘇之后，才能客觀進行評估。

　　資本運作術

　　這次抄底歐洲，曾淵滄篤信李嘉誠也一定會賺得盆滿缽滿。因為，李嘉誠原本就有著獨到的資本運作術，為其數十年的海外投資保駕護航。

　　“首先必須要像李嘉誠這樣非常非常有錢，才能夠玩得起！”曾淵滄笑著說，李嘉誠之所以多數時候都能在海外投資中占到先機，是因為他現金流足夠充裕，可以先下手為強。

　　現金流的確是李嘉誠非常關注的。他曾說過，自己發(fā)展任何業(yè)務，一定要讓業(yè)績表現為正數的現金流，現金流、公司負債的百分比是任何公司的重要健康指標，這是他一貫最關注的環(huán)節(jié)。開拓業(yè)務時，一定保持現金儲備多于負債，要求收入與支出平衡，甚至要有盈利。

　　如果當年的經常性利潤較低或者現金流緊張，李嘉誠往往會用出售旗下部分投資項目或資產的方法來解決。

　　曾淵滄說，李嘉誠雖然看準了投資方向會守下去，但絕不會“愛”上具體的投資和并購的項目或企業(yè)。若出現更好的盈利機會，就會毫不猶豫出手。

　　和記黃埔1999年出售從事歐洲移動電信業(yè)務的“橙子”(Orange plc)，盈利1180億港元之巨，一直被認為是李嘉誠資本運作策略令人嘆為觀止的神來之筆。而這個資本運作的初衷卻是為了解決1997年以來和記黃埔在電信業(yè)務上“節(jié)節(jié)敗退”的局面。

　　至此，和黃得以在已逐漸被市場淘汰的2G上全部退出歐洲移動市場，且在歐洲8年的經營時間里，在電訊業(yè)的總投資回報率高達1475%。憑著充裕的現金支撐，和黃在電訊業(yè)領域率先進軍剛剛興起的3G領域。

　　李嘉誠投資3G，真正實現盈利是十年后的事情。2010年和黃旗下3G業(yè)務結束十年虧損首度盈利，集團EBIT(息稅前盈利)比上年大漲133%至29.31億元。

　　顯然，比起和黃十年來在電訊業(yè)3G領域的不斷投入，3G遠未到收獲的季節(jié)。但是，李嘉誠絲毫沒有放棄繼續(xù)跟著電訊業(yè)發(fā)展繼續(xù)投入的念頭。事實上，2011年初，中興、華為與和記黃埔簽署LTE商用合同，在瑞典、丹麥部署4G網絡。這也是李嘉誠首次明確部署LTE技術。

　　李嘉誠堅持不斷投資電訊業(yè)，是因為他認準這個行業(yè)是可以產生穩(wěn)定現金流的“準壟斷”行業(yè)。

　　自上世紀90年代以來，和黃開始在海外投資一些“準壟斷”行業(yè)。這些行業(yè)擁有一系列能產生穩(wěn)定現金流的業(yè)務，從而為投資新業(yè)務提供強大的現金流支持。但這些行業(yè)通常是回報周期長、資本密集型的新興行業(yè)，還需要采取其他的投資方法確保其能堅持到盈利。

　　和黃的3G業(yè)務虧損的十年后，最終能實現盈利，是李嘉誠在風險日增的情況下，采取了零散出售、分拆上市的辦法。

　　2004年末，和黃已向3G業(yè)務投入約2000億港元。因為市場擔憂3G前景，和黃的股價大幅下挫。為解決3G后續(xù)資金問題，李嘉誠開始分拆旗下主要的電信資產上市，盡量將3G業(yè)務的影響孤立化，從而最終解決3G的困擾。

　　除了高沽低賣、零散出售、分拆上市等資本運作術，李嘉誠在二級市場的資本運作策略也運用的爐火純青，在股市高位的時候減持，在股市下跌時增持。

　　曾淵滄認為，李嘉誠之所以打造出全球華人企業(yè)家最大最多元的投資版圖，是因為他能在嚴格控制風險的基礎下，一方面堅守著全球化和多元化的投資戰(zhàn)略，另一方面還總結出一整套支持產業(yè)發(fā)展的資本運作策略，充分利用資本市場和財務杠桿進行兼并與收購，從而不停地擴大資產規(guī)模和公司實力。

　　市場最新傳出的消息是，李嘉誠旗下公司長江實業(yè)打算出售其在上海陸家嘴(行情 股吧 買賣點)開發(fā)的首個寫字樓項目—“東方匯經OFC”，售價60億元人民幣以上。