“負(fù)增長(zhǎng)”季報(bào)或引領(lǐng)家紡未來(lái)

　　“家紡三劍客”自從上市以來(lái)就因?yàn)槭袌?chǎng)空間廣闊、快速的外延式擴(kuò)張而受到投資者青睞。
　　
　　但是，夢(mèng)潔家紡近日卻發(fā)布了一份打破這一印象的業(yè)績(jī)“負(fù)增長(zhǎng)”季報(bào)。這不禁讓外界懷疑，昔日的“明星股”已經(jīng)在行業(yè)的變化中悄然“走樣”。
　　
　　事實(shí)上，今年以來(lái)“家紡三劍客”的走勢(shì)已經(jīng)不復(fù)之前的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，除了富安娜的走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)之外，羅萊家紡和夢(mèng)潔家紡近日接連逆勢(shì)走低，幾乎成了投資的“雷區(qū)”。
　　
　　夢(mèng)潔家紡一季度營(yíng)業(yè)收入“負(fù)增長(zhǎng)”
　　
　　夢(mèng)潔家紡公司近日公布的2012年一季報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到2.69億元，同比下降9.93%;同期凈利潤(rùn)為2349.7萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)17.7%，每股收益為0.16元。
　　
　　盡管表面上看來(lái)，公司收入出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)并沒(méi)有影響到利潤(rùn)。但華泰聯(lián)合在近日發(fā)布的研究報(bào)告中指出，公司通過(guò)高新科技公司資格復(fù)審，確定2011-2013年的稅率為15%。
　　
　　公司2012年一季報(bào)中上年度期末稅率暫未調(diào)整，導(dǎo)致凈利潤(rùn)增速大幅高于收入增速。若扣除此因素，公司一季度利潤(rùn)實(shí)際增速為2.3%。
　　
　　而公司2011年的全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)尚屬可以，實(shí)現(xiàn)收入12.5億元，同比增長(zhǎng)46.4%，凈利潤(rùn)則同比增長(zhǎng)近22%，至1.12億元。但是分季度來(lái)看，則已經(jīng)可以看出端倪。
　　
　　財(cái)報(bào)顯示，夢(mèng)潔家紡去年第一季度到第四季度營(yíng)業(yè)收入同比增速分別為58.24%、61.23%、73.85%和22.39%，可見(jiàn)公司第四季度收入增速要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年前三季度，早已經(jīng)出現(xiàn)了增長(zhǎng)乏力的“苗頭”。
　　
　　華鑫證券發(fā)布的研究報(bào)告稱，這一方面是因?yàn)閲?guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下滑對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生了一定的抑制，另一方面是房地產(chǎn)調(diào)控政策繼續(xù)高壓，家紡用品作為房地產(chǎn)相關(guān)商品，銷售情況不可避免受到?jīng)_擊。
　　
　　從公司本身來(lái)看，門店質(zhì)量并未有效提升，且與另外2家家紡上市公司相比，品牌提升力度相對(duì)較弱。
　　
　　從公司的一季報(bào)中也可以看出來(lái)，存貨數(shù)量出現(xiàn)了小幅的上漲。去年年底，公司的存貨為3.84億元，但到了今年3月底，存貨為4.05億元，增長(zhǎng)了5.47%。公司的應(yīng)收賬款從1.22億元上漲到了1.33億元，上漲了9.02%。
　　
　　此外，公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度為0-30%。去年上半年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4164.46萬(wàn)元。
　　
　　A股另外兩家家紡類上市公司羅萊家紡、富安娜近期也披露了2012年一季報(bào)。
　　
　　其中，羅萊家紡一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.14億元，凈利潤(rùn)1.06億元，分別同比增長(zhǎng)5.35%和6.33%，這樣的業(yè)績(jī)和前兩年的高增長(zhǎng)不可同日而語(yǔ)。
　　
　　富安娜近日發(fā)布的一季報(bào)顯示，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.04億元，較上年同期增長(zhǎng)21.46%，凈利潤(rùn)7691萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)29.78%。盡管業(yè)績(jī)?cè)鏊偻瑯佑兴�放緩，但表現(xiàn)仍要好于同行。
　　
　　羅萊家紡、富安娜今年一季度的存貨相對(duì)于年初分別增加了19.26%、0.67%。
　　
　　據(jù)介紹，這主要是由于富安娜直營(yíng)終端占比高、對(duì)渠道的控制力較強(qiáng)，有效減少了渠道的庫(kù)存。盡管如此，富安娜的存貨周轉(zhuǎn)率同比也出現(xiàn)了一定程度的下降。