“負增長”季報或引領(lǐng)家紡未來

　　“家紡三劍客”自從上市以來就因為市場空間廣闊、快速的外延式擴張而受到投資者青睞。
　　
　　但是，夢潔家紡近日卻發(fā)布了一份打破這一印象的業(yè)績“負增長”季報。這不禁讓外界懷疑，昔日的“明星股”已經(jīng)在行業(yè)的變化中悄然“走樣”。
　　
　　事實上，今年以來“家紡三劍客”的走勢已經(jīng)不復(fù)之前的強勢表現(xiàn)，除了富安娜的走勢相對平穩(wěn)之外，羅萊家紡和夢潔家紡近日接連逆勢走低，幾乎成了投資的“雷區(qū)”。
　　
　　夢潔家紡一季度營業(yè)收入“負增長”
　　
　　夢潔家紡公司近日公布的2012年一季報顯示，營業(yè)收入達到2.69億元，同比下降9.93%;同期凈利潤為2349.7萬元，同比增長17.7%，每股收益為0.16元。
　　
　　盡管表面上看來，公司收入出現(xiàn)負增長并沒有影響到利潤。但華泰聯(lián)合在近日發(fā)布的研究報告中指出，公司通過高新科技公司資格復(fù)審，確定2011-2013年的稅率為15%。
　　
　　公司2012年一季報中上年度期末稅率暫未調(diào)整，導(dǎo)致凈利潤增速大幅高于收入增速。若扣除此因素，公司一季度利潤實際增速為2.3%。
　　
　　而公司2011年的全年業(yè)績表現(xiàn)尚屬可以，實現(xiàn)收入12.5億元，同比增長46.4%，凈利潤則同比增長近22%，至1.12億元。但是分季度來看，則已經(jīng)可以看出端倪。
　　
　　財報顯示，夢潔家紡去年第一季度到第四季度營業(yè)收入同比增速分別為58.24%、61.23%、73.85%和22.39%，可見公司第四季度收入增速要遠遠低于去年前三季度，早已經(jīng)出現(xiàn)了增長乏力的“苗頭”。
　　
　　華鑫證券發(fā)布的研究報告稱，這一方面是因為國內(nèi)宏觀經(jīng)濟下滑對消費產(chǎn)生了一定的抑制，另一方面是房地產(chǎn)調(diào)控政策繼續(xù)高壓，家紡用品作為房地產(chǎn)相關(guān)商品，銷售情況不可避免受到?jīng)_擊。
　　
　　從公司本身來看，門店質(zhì)量并未有效提升，且與另外2家家紡上市公司相比，品牌提升力度相對較弱。
　　
　　從公司的一季報中也可以看出來，存貨數(shù)量出現(xiàn)了小幅的上漲。去年年底，公司的存貨為3.84億元，但到了今年3月底，存貨為4.05億元，增長了5.47%。公司的應(yīng)收賬款從1.22億元上漲到了1.33億元，上漲了9.02%。
　　
　　此外，公司預(yù)計上半年實現(xiàn)凈利潤增長幅度為0-30%。去年上半年，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為4164.46萬元。
　　
　　A股另外兩家家紡類上市公司羅萊家紡、富安娜近期也披露了2012年一季報。
　　
　　其中，羅萊家紡一季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.14億元，凈利潤1.06億元，分別同比增長5.35%和6.33%，這樣的業(yè)績和前兩年的高增長不可同日而語。
　　
　　富安娜近日發(fā)布的一季報顯示，實現(xiàn)營業(yè)收入4.04億元，較上年同期增長21.46%，凈利潤7691萬元，較上年同期增長29.78%。盡管業(yè)績增速同樣有所放緩，但表現(xiàn)仍要好于同行。
　　
　　羅萊家紡、富安娜今年一季度的存貨相對于年初分別增加了19.26%、0.67%。
　　
　　據(jù)介紹，這主要是由于富安娜直營終端占比高、對渠道的控制力較強，有效減少了渠道的庫存。盡管如此，富安娜的存貨周轉(zhuǎn)率同比也出現(xiàn)了一定程度的下降。