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紡織成為2014下半年受關(guān)注投資行業(yè)

 2014-6-17
行業(yè)投資邏輯梳理
  
  我們預(yù)計下半年紡織服裝行業(yè)生產(chǎn)、出口、內(nèi)銷、投資、利潤、規(guī)模均保持增長,行業(yè)運行效率有所提升,預(yù)計出口增速不會超過去年同期水平,內(nèi)銷增長速度的趨緩將延續(xù)。
  
  紡織子行業(yè)層面,預(yù)計原材料市場價格弱勢下行,龍頭企業(yè)生產(chǎn)、銷售穩(wěn)定增長,運行質(zhì)效基本平穩(wěn),短中期來看,棉紡織龍頭企業(yè)具有配置型投資價值;中長期來看,隨著棉花政策的調(diào)整,棉紡織行業(yè)有望迎來有利機遇,龍頭企業(yè)將受益。
  
  服裝子行業(yè)層面,在消費細(xì)分、消費群體變窄、需求碎片化的大環(huán)境下,行業(yè)傳統(tǒng)的渠道、營銷、生產(chǎn)方式等均面臨諸多挑戰(zhàn),行業(yè)深度轉(zhuǎn)型是大勢所趨,個股分化將更加明顯;此外,當(dāng)行業(yè)未來發(fā)展路徑不甚明晰時,新興企業(yè)將快速崛起。
  
  2014年下半年值得關(guān)注的投資機會包括:涉及棉紡業(yè)的政策、服裝個股的明顯分化。
  
  涉棉政策:新疆棉花目標(biāo)價格補貼試點啟動,儲備棉銷售做出調(diào)整,安徽省率先將皮棉、面紗納入農(nóng)產(chǎn)品增值稅進(jìn)項稅額核定扣除試點范圍,未來涉及棉紡業(yè)的各項政策有望逐漸明朗,關(guān)注9月新棉上市后原料市場價格的變化。
  
  分化趨勢將更加明顯:內(nèi)銷市場整體尚無明顯起色,但呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性分化的趨勢:預(yù)計鄉(xiāng)村消費品市場增速持續(xù)上升,但城鎮(zhèn)市場增速持續(xù)放緩;網(wǎng)購渠道仍高速增長,但實體渠道增速持續(xù)放緩;市場整體低迷,但新的消費需求和期望正在不斷產(chǎn)生。預(yù)計未來服裝個股盈利的分化趨勢將更加明顯:行業(yè)深度轉(zhuǎn)型期,孕育出更多的消費盲點和商業(yè)機會,如雙十一、余額寶、微信紅包;傳統(tǒng)服裝零售品牌對這樣的新需求,在把握和滿足上出現(xiàn)了不同節(jié)奏的滯后和不匹配,企業(yè)應(yīng)對新變化的節(jié)奏和力度不同,將帶來更加明顯的分化,包括盈利分化。
  
  周行業(yè)運行較為平淡
  
  板塊整體表現(xiàn)較為平淡,上周微跌0.30%,跑贏大盤,表現(xiàn)出一定的防御性;漲跌幅居前的,多為市場較為青睞的模式創(chuàng)新型企業(yè),如美盛文化、探路者、海瀾之家。
  
  從估值水平來看,紡織服裝板塊目前的pe估值水平為14.63倍,對應(yīng)14年預(yù)測的凈利潤增速13.37%,相對來看,板塊估值在全部的一級子行業(yè)中,處于居中略偏后的位置。
  
  上周海關(guān)總署公布了5月份出口數(shù)據(jù),紡織品服裝單月出口額同比增長8.70%,符合我們對出口“持續(xù)弱復(fù)蘇”的判斷;國內(nèi)消費需求最新的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,國內(nèi)消費尚未出現(xiàn)明顯改善的跡象。
  
  上周棉花價格持續(xù)微跌,2014年以來、2014年一季度、4月份、5月份的棉價分別同比下降10.95%、0.63%、9.67%、0.45%,4月份以來,棉花直補政策對內(nèi)棉價格下跌影響顯著。

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