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余額寶繳存款準備金 危機再現

 2014-5-8
央行要求余額寶類貨幣基金上繳存款準備金的心看來是鐵定的了,正如我之前判斷,交存款準備金的是余額寶類存入的銀行而不是貨幣基金公司。如果實施了,這證明了央行之前不讓貨幣基金繳納存款準備金的做法是錯誤的?如果不是余額寶類存款足夠大,還會一直錯下去。
  
  與很多人看法相反,我認為,余額寶類存款上繳準備金后,中小銀行可能爆發(fā)局部錢荒,從而拉高貨幣基金收益。如果央行真要貨基繳納存款準備金又不至于導致錢荒,個人建議:央行小幅逐步上調存準率,比如,首先讓存入銀行上繳5%的存款準備金,之后逐步加碼,而不要一步到位地執(zhí)行20%或17%的存準率。或者,先下調存款準備金率,再讓拆入行上繳貨基存款準備金。否則,錢荒不可避免,余額寶類貨基利率會飆升。
  
  誰的危機
  
  讓余額寶類貨幣基金上繳存準金,危機是誰的?筆者認為,不是余額寶類貨幣基金的,不然,為何不讓貨基交準備金。而是銀行的,不然讓銀行交存款準備金干嗎?關于這個問題,我已經多次反復論證過。
  
  國有銀行不愿意接受余額寶的協議存款的報道曾經鋪天蓋地,簡直是廢話,四大國有商業(yè)銀行長期以來是銀行同業(yè)存款的拆出方,而不是拆入方。去年6月錢荒的爆發(fā)誘因之一,也是因為四大行減少了拆出。
  
  錢荒發(fā)生后,央行曾呼吁國有銀行拆出資金維穩(wěn),誰是第二央行?顯然是四大行。四大行之后陸續(xù)發(fā)表穩(wěn)定市場聲明并拆出資金,在央行輸入流動性加之四大行拆出資金后錢荒得以化解。
  
  天弘基金操盤手王登峰曾對我說,盡管有國有銀行不接收余額寶存款,但是,他們依然把四大行列為最高信用等級的潛在客戶。其“國有銀行虐我千萬遍,我對銀行如初戀”的心態(tài)的確值得反復贊揚。
  
  是誰在接收余額寶類貨幣基金的存款呢?股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行,即中小銀行。
  
  所以,一旦讓存入中小銀行的“寶”類產品上繳存款準備金,目前,余額寶類貨幣基金存款規(guī)模大約1萬億元,即便按15%的準備金率計算,也會直接凍結1500億元流動性。
  
  1500億元看起來不大,但是,這些得讓中小銀行上繳,就是天量了。
  
  目前,中國的存款準備金率是世界主要經濟體中最高的,也是中國歷史上最高的時期。在利率市場化推進時期,保持如此高的存款準備金率結果只有一個:錢荒和利率飆升。
  
  尤其致命的是,中小銀行既不能享受農村金融機構那樣稅收和資金優(yōu)惠,拆入資金還得看四大行臉色,錢荒到來之際,可供選擇的余地只有一個:拆入貨幣基金,余額寶類價格飆升而不是下降。攔都攔不住,不信到時候看。
  
  鼓吹收準備金后余額寶收益將下降,你的腦子被美國電梯夾過?
  
  中小銀行謹防錢荒
  
  中小銀行的日子真的不好過。工行、建行、農行、中行及交行是國有商業(yè)銀行,是央媽的親兒子,余額寶是野孩子,農村金融機構則被看做是苦孩子(但實際上它們最有錢,準備金率最低,稅收還減免),而中小銀行是爹媽不靠譜的孩子。
  
  十年前,金融改革有個原則:誰的孩子誰抱走。
  
  中小銀行很多已經上市,盡管大股東是央企、國企、地方財政(城市商業(yè)銀行的大股東大多是當地財政,地方大企業(yè)),但這些大股東爹媽真的靠不住,他們找你貸款你還不敢不給,你遇到錢荒流動性緊張的時候,他們是沒那本事也沒那個沖動給你幾十億元緩解流動性的。
  
  假如,我說的是假如,假如五家國有商業(yè)銀行出現流動性緊張,我估計央行會立馬輸入流動性,甚至不需要五大行要求,央行每天都能看到各家銀行資金情況;假如農村信用社爆發(fā)擠兌風波,央行會以“支農再貸款”形式注入流動性(早年,本人經歷過,看到過)。危機過后,還上央行的錢就行了。
  
  余額寶若發(fā)生擠兌,它有阿里巴巴這個有錢的爹和天弘基金這個有名的媽,而若真出現危機,哭的將是存入銀行而不是天弘基金或支付寶。
  
  所以,最悲慘的莫過于中小銀行,看上去股東都很牛,背景貌似很強大,要真發(fā)生錢荒,除了驚呆了還是驚呆了外,一點門兒也沒有。
  
  去年6月,錢荒發(fā)生時,中小銀行的爹媽不中用已經被充分證明。央行沒有出手的原因是倒逼利率市場化,我的這一觀點被后來的事實證明。
  
  另外,因為有“誰的孩子誰抱走”的領導方針政策,央行有足夠的理由不管;當然,保持金融市場穩(wěn)定也是央行的天職,所以,最后央行還是干預了。其實,如果是除中小銀行和余額寶之外的金融機構出現了問題,央媽早就干預了。
  
  馬上要到6月了,各家銀行又到了做半年報扎賬沖業(yè)績的日子了,現在收準備金,我預言:如果不按我說的小步慢走或先下調再上繳,在6月再次爆發(fā)錢荒,毫無懸念。
  
  為何難為余額寶
  
  今年以來,各種針對余額寶的叫囂不絕于耳,讓我這個關注互聯網金融比較少的人都加入了戰(zhàn)斗,快變成互聯網金融的實習記者了。
  
  后來,我發(fā)現監(jiān)管機構、國有銀行等針對阿里巴巴、支付寶的政策很奇葩,花招頻出,顯然違背公平原則。早期,我寫過,余額寶繳存準備金,那么所有的類余額寶貨幣基金都得繳。
  
  天弘基金是基金公司是金融機構,銀行之間互相拆借科目都在同業(yè)存款下。
  
  那我問你:銀行的同業(yè)存款需要交準備金嗎?過去沒交,是因為規(guī)模小,規(guī)模大了就要交了,再問一句:你們以前是對的還是現在是對的?
  
  銀行同業(yè)存款更是規(guī)模龐大,一旦上繳存款準備金,那不是制造錢荒的問題了,那是制造經濟衰退了。
  
  后來得知,很多人是看不慣馬云,說實話,我本人也不大欣賞此人,你不喜歡一個人就折騰人家的企業(yè)和產品。
  
  再后來聽說,騰訊當初如果單獨和中信銀行發(fā)布虛擬信用卡和二維碼,不會被叫停。那位知情人士表示,阿里的確準備得沒有騰訊充分。
  
  好在,央行開明、專業(yè)人士居多。其支付結算司司長表示要對互聯網金融監(jiān)管留有余地。中財辦副組長、央行副行長、外管局副局長易綱也明確表示要容忍余額寶金融創(chuàng)新。
  
  繳存款準備金,這個有合理性(以前論述過)。希望公平原則不要忘記,對了,希望通過繳存款準備金打壓余額寶是抱薪救火,只會抬高資金價格。我希望,不是這個目的。
  
  阿里巴巴要在美國上市了,希望各界不要折騰阿里了,讓人家賣個好價錢。不能在人家辦喜事的時候送棺材吧,畢竟,中國培養(yǎng)出一個偉大的互聯網公司已經很難了。
  
  馬云:你低調點會憋死嗎?學不來馬化騰,學習百度的李彥宏也成啊。bat,好運。

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