淺析達芙妮去加盟化
2013-4-18
在去年全年業(yè)績同比增長22.8%之后,達芙妮并沒有能夠乘勝追擊。達芙妮國際(00210,HK)發(fā)布2013年第一季度最新運營資料,集團核心品牌業(yè)務于今年首季同店銷售同比出現(xiàn)了2.5%的輕微跌幅。而其銷售表現(xiàn)同樣受到中國消費市道復蘇緩慢,以及春季較往年寒冷的天氣所拖累。
有業(yè)內(nèi)人士指出,達芙妮在今年一季度業(yè)績之所以出現(xiàn)下滑,一方面是因為去年的高增長導致基數(shù)較高,更為重要的是其去年下半年的“去加盟化”已經(jīng)開始波及2013年的經(jīng)營。
公司日前公告,集團核心品牌業(yè)務于今年首季同店銷售同比出現(xiàn)2.5%的輕微跌幅。雖然于春季初期銷售趨勢曾逐漸好轉(zhuǎn),然而三月下旬的天氣欠佳,影響了春季產(chǎn)品的銷售勢頭,而期內(nèi)平均售價僅略低于去年同期水平。達芙妮方面表示,集團對消費需求將于今年逐步回升依然有信心,尤其是當政府刺激內(nèi)需的措施于今年稍后時將發(fā)揮效用。
數(shù)據(jù)顯示,達芙妮今年首季銷售點凈增100個,其中包括新增127店、關閉27店,截至3月底核心品牌銷售點共6469個。而在其不久前公布的2012年業(yè)績中顯示,公司在2012年實現(xiàn)營業(yè)收入105億港元,同比增22.8%;凈利9.5億港元,同比增2.4%;存貨方面,貨值達到23.7億港元,同比增長15%。
達芙妮在一季度銷售下滑,顯然影響了眾機構(gòu)對其今年的預期。
美銀美林表示,達芙妮首季同店銷售同比跌2.5%,低于預期,預計第二季的同店銷售增長仍難見顯著回升。美銀美林預計達芙妮下半年業(yè)績會有所好轉(zhuǎn),預計需求將恢復,在維持“減少降價”的政策下,毛利將逐步改善。在毛利穩(wěn)定、節(jié)約成本及二、三線城市較多的銷售業(yè)務,料達芙妮全年表現(xiàn)將可跑贏同業(yè)。目標價由11.1港元削減至10.8港元,評級“買入”。國泰君安則發(fā)布報告稱,下調(diào)了公司2013~2015年全面攤薄每股盈利預測。公司2012年在同店增長9%的背景下,每股攤薄盈利僅僅增長了1.4%。預期公司今年將面臨經(jīng)營杠桿收縮的壓力,因此下調(diào)公司評級至“減持”,并下調(diào)目標價至7.87港元,對應13.5倍和15.0倍2013年基本每股市盈率和全面攤薄每股市盈率。
業(yè)內(nèi)人士指出,達芙妮今年首季出現(xiàn)下滑的一個重要原因,就是從去年開始的“去加盟化”政策的后遺癥開始在今年顯現(xiàn)。
早在2011年11月,有46家達芙妮加盟商聚集達芙妮長沙經(jīng)銷部,抗議達芙妮出臺《關于合約到期不再與加盟商續(xù)約函》。而相關加盟商稱,達芙妮加盟商與集團每三年簽一次合同,合同在2011年底到期的加盟商將再續(xù)約三年,而2012年后到期的不再續(xù)約。在達芙妮長沙經(jīng)銷部的周旋下,相關加盟商得到了總部的安撫,此事得以平息。
達芙妮2012年年報顯示,公司在2012年內(nèi)凈增直營店880間,達到5472間,直營店比例由2011年末的81%達到了期內(nèi)的85%,加盟店數(shù)量由2011年的1055間減至2012年的942間,減少113家,約10%左右。公司解釋這一數(shù)量上的增減對比,顯示了公司以直營店鋪為拓展銷售網(wǎng)絡策略的重心。
上述業(yè)內(nèi)人士指出,加盟店的比例逐步減少,直營店的比例上升,將很多公司隱形的問題變得顯性化,公司一旦不能妥善處理,就會直接影響上市公司的財務數(shù)據(jù)!斑有一個不能回避的問題是,達芙妮的品牌多元化導致了資源分散,使得主力品牌增長動力不足”。
有業(yè)內(nèi)人士指出,達芙妮在今年一季度業(yè)績之所以出現(xiàn)下滑,一方面是因為去年的高增長導致基數(shù)較高,更為重要的是其去年下半年的“去加盟化”已經(jīng)開始波及2013年的經(jīng)營。
公司日前公告,集團核心品牌業(yè)務于今年首季同店銷售同比出現(xiàn)2.5%的輕微跌幅。雖然于春季初期銷售趨勢曾逐漸好轉(zhuǎn),然而三月下旬的天氣欠佳,影響了春季產(chǎn)品的銷售勢頭,而期內(nèi)平均售價僅略低于去年同期水平。達芙妮方面表示,集團對消費需求將于今年逐步回升依然有信心,尤其是當政府刺激內(nèi)需的措施于今年稍后時將發(fā)揮效用。
數(shù)據(jù)顯示,達芙妮今年首季銷售點凈增100個,其中包括新增127店、關閉27店,截至3月底核心品牌銷售點共6469個。而在其不久前公布的2012年業(yè)績中顯示,公司在2012年實現(xiàn)營業(yè)收入105億港元,同比增22.8%;凈利9.5億港元,同比增2.4%;存貨方面,貨值達到23.7億港元,同比增長15%。
達芙妮在一季度銷售下滑,顯然影響了眾機構(gòu)對其今年的預期。
美銀美林表示,達芙妮首季同店銷售同比跌2.5%,低于預期,預計第二季的同店銷售增長仍難見顯著回升。美銀美林預計達芙妮下半年業(yè)績會有所好轉(zhuǎn),預計需求將恢復,在維持“減少降價”的政策下,毛利將逐步改善。在毛利穩(wěn)定、節(jié)約成本及二、三線城市較多的銷售業(yè)務,料達芙妮全年表現(xiàn)將可跑贏同業(yè)。目標價由11.1港元削減至10.8港元,評級“買入”。國泰君安則發(fā)布報告稱,下調(diào)了公司2013~2015年全面攤薄每股盈利預測。公司2012年在同店增長9%的背景下,每股攤薄盈利僅僅增長了1.4%。預期公司今年將面臨經(jīng)營杠桿收縮的壓力,因此下調(diào)公司評級至“減持”,并下調(diào)目標價至7.87港元,對應13.5倍和15.0倍2013年基本每股市盈率和全面攤薄每股市盈率。
業(yè)內(nèi)人士指出,達芙妮今年首季出現(xiàn)下滑的一個重要原因,就是從去年開始的“去加盟化”政策的后遺癥開始在今年顯現(xiàn)。
早在2011年11月,有46家達芙妮加盟商聚集達芙妮長沙經(jīng)銷部,抗議達芙妮出臺《關于合約到期不再與加盟商續(xù)約函》。而相關加盟商稱,達芙妮加盟商與集團每三年簽一次合同,合同在2011年底到期的加盟商將再續(xù)約三年,而2012年后到期的不再續(xù)約。在達芙妮長沙經(jīng)銷部的周旋下,相關加盟商得到了總部的安撫,此事得以平息。
達芙妮2012年年報顯示,公司在2012年內(nèi)凈增直營店880間,達到5472間,直營店比例由2011年末的81%達到了期內(nèi)的85%,加盟店數(shù)量由2011年的1055間減至2012年的942間,減少113家,約10%左右。公司解釋這一數(shù)量上的增減對比,顯示了公司以直營店鋪為拓展銷售網(wǎng)絡策略的重心。
上述業(yè)內(nèi)人士指出,加盟店的比例逐步減少,直營店的比例上升,將很多公司隱形的問題變得顯性化,公司一旦不能妥善處理,就會直接影響上市公司的財務數(shù)據(jù)!斑有一個不能回避的問題是,達芙妮的品牌多元化導致了資源分散,使得主力品牌增長動力不足”。
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