政策加溫與市場裸奔

進入2013年，特別是春節(jié)以后，同為紡織原料的棉花和PTA價格走勢出現(xiàn)了明顯分化，棉花振蕩重心上移、價格堅挺，而PTA價格則出現(xiàn)大幅下滑。二者面對相同的終端需求，其價格的分化自然源于上游，近兩年棉花受到政策的保護，臨時收儲改善了短期的供需格局，棉花價格較為穩(wěn)定；而PTA供需關(guān)系的變化則是依靠市場自身機制的調(diào)整，在下游需求的倒逼下，一季度PTA成本面的支撐出現(xiàn)塌陷。
　　
　　一季度棉花期貨價格出現(xiàn)兩個“回歸”：一是美棉期貨價格向鄭棉期貨價格回歸，二是鄭棉期貨價格向收儲價格回歸。臨時收儲政策對國際棉花定價權(quán)的效力有所顯現(xiàn)。一季度美棉期價漲幅超過16%，鄭棉漲幅在6%，由于新年度棉花臨時收儲政策尚未公布，在20400元/噸的收儲價格之上上行壓力較為明顯。
　　
　　截至3月底，2012/2013年度棉花臨時收儲順利結(jié)束，本年度累計收儲棉花651萬噸，接近全國棉花的產(chǎn)量，再次刷新收儲最大值，相對于2011/2012年度313萬噸的收儲量翻了一倍多。今年以來，與收儲同步進行的拋儲工作也在一季度展開，一季度累計拋儲成交超過“百萬噸”，有效地緩解了紡織企業(yè)短期棉花不足的問題。
　　
　　隨著春播的臨近，市場關(guān)注于新年度收儲政策與棉農(nóng)植棉意向。各方調(diào)查與預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2013/2014年度植棉意向或繼續(xù)下降。美國農(nóng)業(yè)部（USDA）3月28日公布的植棉調(diào)查報告，2013年美國意向植棉面積為1000萬英畝（6075萬畝），同比減少19%。與此同時，中國棉花網(wǎng)3月份發(fā)布的2013年度植棉意向調(diào)查顯示，全國植棉意向面積7264.4萬畝，較去年減少218.7萬畝，降幅為2.9%。
　　
　　盡管2013/2014年度新的收儲政策尚未公布，但目前市場預(yù)期政策延續(xù)之前做法的可能性較大，市場更為關(guān)注的是后期拋儲政策是否會調(diào)整。經(jīng)歷了連續(xù)兩年的無限量敞開收購，可以說成功地避免了棉花價格的大幅下滑，穩(wěn)定了棉花市場，目前無論國際還是國內(nèi)棉花市場價格均已經(jīng)走出底部區(qū)間，預(yù)計未來價格穩(wěn)中趨漲的可能性較大。
　　
　　2013年一季度PTA期貨價格重心呈現(xiàn)出下滑的局面，截至3月底，PTA期價指數(shù)相對于2012年底下跌超過9%。特別是春節(jié)后，下游需求啟動緩慢，聚酯庫存升高，PTA限產(chǎn)保價，并出現(xiàn)拋儲原料PX以及現(xiàn)貨市場回購的現(xiàn)象。在此背景下，PX價格終于是高處不勝寒，3月份價格出現(xiàn)了持續(xù)快速下滑，價格自1725美元/噸的高點開始回落，截至3月底，最低跌至1400美元/噸，下跌325美元/噸，跌幅為18.84%。
　　
　　盡管一季度PX價格出現(xiàn)了較大幅度的回落，但PTA工廠的贏利情況并沒有得到實質(zhì)性扭轉(zhuǎn)，虧損仍在繼續(xù)。3月份，多數(shù)工廠采取了限產(chǎn)報價的措施，行業(yè)開工率僅為70%，在聚酯工廠庫存不出現(xiàn)明顯下降的情況下，PTA工廠的開工率恐怕不會得到提升。
　　
　　由于目前聚酯工廠生產(chǎn)仍有利潤，多數(shù)工廠采取根據(jù)剛需購買原料生產(chǎn)的做法，庫存下降不明顯，待聚酯產(chǎn)品價格回落至盈虧平衡之下，庫存才可能有效降低。因此，預(yù)計未來聚酯工廠“去庫存”還需要一定時間，PTA仍有一定回落空間，期價調(diào)整目標位下調(diào)至7300元～7500元/噸。