紡織化纖陷盈利低谷 明年或迎曙光

2012年，受新增產(chǎn)能大量釋放和下游需求增速放緩的影響，化纖行業(yè)步入盈利低谷，化纖板塊上市公司第二、三季度連續(xù)出現(xiàn)整體虧損。
　　
　　分析人士認(rèn)為，第四季度行業(yè)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，預(yù)計(jì)整體業(yè)績(jī)環(huán)比可能會(huì)減虧，但全年總體狀況仍不樂觀。2013年新增產(chǎn)能投放的力度將會(huì)減小，再加上需求逐步好轉(zhuǎn)，行業(yè)最艱難的時(shí)期即將過去，并迎來(lái)緩慢復(fù)蘇的階段。
　　
　　四季度或環(huán)比減虧
　　
　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，化纖板塊單季度的盈利狀況從今年二季度開始迅速惡化，一季度整體凈利潤(rùn)為4.97億元，第二季度虧損9.77億元，第三季度虧損8856.83萬(wàn)元。
　　
　　化纖行業(yè)基本面的惡化與產(chǎn)能的大量釋放與需求極度不匹配有關(guān)。東莞證券分析師表示，本輪化纖行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速?gòu)?010年初開始一路上行，到2011年初達(dá)到峰值，隨后逐漸下降，到2012年10月已從最高的134%降到20%以下。根據(jù)化纖項(xiàng)目1.5-2年投資周期規(guī)律，新增產(chǎn)能的投放在2012年下半年達(dá)到頂峰。
　　
　　產(chǎn)能大量釋放的同時(shí)，需求的增速卻很緩慢。2012年1-10月，國(guó)內(nèi)紗產(chǎn)量累積同比增長(zhǎng)13.9%，布產(chǎn)量累積同比增長(zhǎng)9.9%，紗產(chǎn)量增速較2011年略有回升，布產(chǎn)量增速繼續(xù)回落。下游行業(yè)的產(chǎn)量難以消化化纖原料的大量供給。
　　
　　生意社數(shù)據(jù)顯示，化纖產(chǎn)品的價(jià)格今年以來(lái)大幅回落，浙江恒逸集團(tuán)有限公司滌綸POY的出廠價(jià)1月約為13500元/噸，而12月已跌至11650元/噸，年內(nèi)一度跌至10552元/噸。其他化纖產(chǎn)品的價(jià)格走勢(shì)基本與此相仿。
　　
　　從四季度的行業(yè)基本面看，一些化纖產(chǎn)品的價(jià)格開始出現(xiàn)反彈，盈利水平環(huán)比好轉(zhuǎn)。以氨綸為例，數(shù)據(jù)顯示，以常見的40D為例，10月31日，江浙多家企業(yè)的報(bào)價(jià)已達(dá)47000元/噸，而10月15日的報(bào)價(jià)還只有45000元/噸。行業(yè)集體漲價(jià)的主要原因是華峰氨綸(002064,股吧)(002064,股吧)發(fā)生火災(zāi)事故，短期停產(chǎn)檢修。
　　
　　粘膠短纖方面，三季度隨著下游生產(chǎn)旺季的來(lái)臨和國(guó)家棉花收儲(chǔ)的進(jìn)行，棉價(jià)溫和持續(xù)上漲。10月，粘膠短纖價(jià)格探底回升。據(jù)了解，新鄉(xiāng)化纖(000949,股吧)(000949,股吧)的粘膠短纖業(yè)務(wù)距離盈虧平衡點(diǎn)已不遠(yuǎn)。
　　
　　2013年料緩慢復(fù)蘇
　　
　　展望2013年，化纖行業(yè)依然存在部分新增產(chǎn)能釋放，但投產(chǎn)的高峰期已經(jīng)過去，而下游需求隨著宏觀經(jīng)濟(jì)逐步變暖在好轉(zhuǎn)，因此，行業(yè)有望出現(xiàn)緩慢復(fù)蘇。
　　
　　以粘膠短纖為例，隨著國(guó)內(nèi)外都出現(xiàn)顯著的替代棉花需求，行業(yè)正逐步走出谷底。分析人士認(rèn)為，到2013年過剩產(chǎn)能將基本被消化，整個(gè)行業(yè)將出現(xiàn)弱平衡狀態(tài)，開工率在85%左右，行業(yè)供需改善確定。
　　
　　值得一提的是，我國(guó)的粘膠短纖在國(guó)際市場(chǎng)頗有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。2012年國(guó)際市場(chǎng)的低棉價(jià)為全球棉花增產(chǎn)、印度本幣貶值和中國(guó)需求下降等多種因素共同作用所致。中國(guó)需求下降的因素在2013年將得到延續(xù)，但是印度對(duì)于低價(jià)棉的容忍度在不斷降低，2012年下半年開始不斷推出政策減少出口維持棉價(jià)。在此背景下，2013年的粘膠短纖出口高增長(zhǎng)將得以維持。
　　
　　不過，擔(dān)憂依然存在。東莞證券分析師表示，化纖行業(yè)2013年企穩(wěn)概率較大，但上游的PX新建項(xiàng)目受阻，意味著原料供應(yīng)商議價(jià)能力上升，如果難以將成本全部傳導(dǎo)至下游，一些化纖品種的利潤(rùn)空間可能會(huì)繼續(xù)受到擠壓。