家紡門店增速低預(yù)期

關(guān)于美特斯邦威存貨的報(bào)道引發(fā)市場的高度關(guān)注，然而作為服裝紡織類公司的一員，面臨存貨積壓和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下滑并非美特斯邦威一家。
　　
　　87家服裝紡織行業(yè)，2012年中報(bào)披露累計(jì)庫存量732億元，這一數(shù)據(jù)在2011年是699億元，2010年為501億元。銷售景氣度的下滑因素遠(yuǎn)大于行業(yè)擴(kuò)張因素，根據(jù)中報(bào)情況，服裝紡織類87面公司中有61%公司的存貨周轉(zhuǎn)率相較2011年中期下降，其中有34家公司連續(xù)兩年存貨周轉(zhuǎn)率下降，超過了三分之一。
　　
　　國內(nèi)品牌定位和定價(jià)受制約
　　
　　將服裝紡織公司分成兩部分：服裝和紡織。服裝類公司中，前兩年發(fā)展迅猛的森馬敗下陣來，三季報(bào)預(yù)披露凈利潤同比下滑50%，而中報(bào)顯示存貨金額創(chuàng)新高。產(chǎn)品具有市場辨識(shí)度和獨(dú)特性的搜于特、探路者等公司則逆市躲過上漲，服裝這個(gè)看起來比較簡單的行業(yè)開始了進(jìn)一步的分化。有人做得更精尖了，有人半路撤退了，有人還茍且延喘。
　　
　　除了受到經(jīng)濟(jì)增長放緩，出口下滑的影響，服裝行業(yè)還受到國際大牌企業(yè)的影響。中金公司分析稱國際品牌是國內(nèi)品牌定位和定價(jià)的天花板，尤其在運(yùn)動(dòng)、青少年休閑(快時(shí)尚)、奢侈品領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢，國產(chǎn)品牌面臨大的競爭壓力。
　　
　　這一點(diǎn)在上市公司的報(bào)表上也開始呈現(xiàn)出來，國際牌子H&M，ZARA等的進(jìn)駐對(duì)美特斯邦威、森馬等休閑品牌的沖擊不小。
　　
　　而因此呈現(xiàn)出來的高存貨也就不稀奇了。
　　
　　與存貨周轉(zhuǎn)越來越慢對(duì)應(yīng)的是應(yīng)收賬款也周轉(zhuǎn)得越來越慢，公司回款速度下滑。同樣的87家公司里面，有60家公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，其中森馬服飾、際華國際、富安娜、九牧王等都是周轉(zhuǎn)下降明顯的公司。
　　
　　對(duì)于富安娜的例子，早前在7月份的一份草根調(diào)研顯示“從經(jīng)銷商處感受得到的，今年公司要求回款的壓力特別大，這十幾年來，今年是回款壓力最大的，2008年金融危機(jī)的時(shí)候，加盟商都沒有今年這么大的業(yè)績壓力�！边@一點(diǎn)在美特斯邦威的案例上也得到了體現(xiàn)。
　　
　　家紡類公司受網(wǎng)購影響較大，而休閑類服飾如上文提到的森馬和美特斯邦威，不僅受網(wǎng)購影響，國際品牌的擠壓也是一部分原因。
　　
　　紡織類公司受出口影響最大
　　
　　紡織類公司面臨著出口下降的壓力比內(nèi)銷國內(nèi)的服裝類公司更甚。三季報(bào)預(yù)告中，同比凈利潤下滑的公司大多數(shù)屬于進(jìn)出口型公司。
　　
　　在國際市場需求持續(xù)低迷、國內(nèi)成本優(yōu)勢逐步弱化的背景下，2012年以來行業(yè)出口增速持續(xù)放緩，尤其是今年以來國內(nèi)外棉花價(jià)格出現(xiàn)倒掛，行業(yè)面臨的外部競爭壓力進(jìn)一步加劇。
　　
　　3季度以來行業(yè)出口形勢持續(xù)惡化，紡織品和服裝出口累計(jì)增速均較上半年進(jìn)一步放緩。根據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年1-8月我國紡織品服裝累計(jì)出口1620億美元，同比下降0.7%，增速較1-6月份下滑2.3個(gè)百分點(diǎn)；其中，紡織品累計(jì)出口625億美元，同比下降0.7%，增速較1-6月份放緩2.0個(gè)百分點(diǎn)；服裝及其附件累計(jì)出口995億美元，同比增長下降0.7%，增速較1-6月份下滑2.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　
　　2012年度（2012.09-2013.08）棉花臨時(shí)收儲(chǔ)價(jià)較去年上調(diào)600元/噸至20400元/噸，這將對(duì)國內(nèi)棉價(jià)構(gòu)成一定支撐，內(nèi)棉與外棉高價(jià)差可能將延續(xù)，這將繼續(xù)加大訂單向東南亞等其他低成本國家流失的風(fēng)險(xiǎn)，與此同時(shí)，伴隨外圍經(jīng)濟(jì)持續(xù)不振導(dǎo)致需求低迷，招商證券王薇預(yù)計(jì)“至年底行業(yè)出口局勢仍較為復(fù)雜�！�
　　
　　越是寒冬的時(shí)候越是公司競爭力比拼的時(shí)候，這個(gè)時(shí)候存活下來的公司，才更有可能浴火重生。
　　
　　繼上周美特斯邦威虛減存貨和粉飾報(bào)表問題被揭露以后，本周我們要關(guān)注的是整個(gè)服裝行業(yè)公司的存貨問題。存貨一直是服裝行業(yè)運(yùn)行的核心問題，21世紀(jì)以來，越來越多的輕資產(chǎn)“服裝運(yùn)營”公司的出現(xiàn)，不斷沖擊著傳統(tǒng)的“服裝制造”模式。
　　
　　理財(cái)周報(bào)見習(xí)記者楊流茂/文
　　
　　在存貨的大難題上栽跟頭，美特斯邦威不會(huì)是第一家，也不會(huì)是最后一家。
　　
　　圍繞存貨問題，管理和渠道，越來越成為一個(gè)公司的核心競爭力，但同時(shí)，又降低了行業(yè)的門檻，隨之，成本成為這個(gè)行業(yè)的殺手級(jí)應(yīng)用。
　　
　　在這個(gè)“殺手”面前，美特斯邦威留下了“第一滴血”。不僅如此，全行業(yè)集體面臨著這一威脅。
　　
　　快公司遭遇問題
　　
　　在理財(cái)周報(bào)記者統(tǒng)計(jì)的37家服裝類上市公司（剔除了*ST遠(yuǎn)東和ST雷伊B）中，2012中報(bào)合并報(bào)表中存貨共計(jì)449.85億元，其中前三位雅戈?duì)�、紅豆股份和際華集團(tuán)三家都有大量房地產(chǎn)存貨，除此以外最多的就是美邦服飾和森馬服飾，存貨分別為17.53億和14.73億。存貨低于1億的有4家，分別為喬治白、百圓褲業(yè)、美盛文化和金飛達(dá)。
　　
　　存貨增加量排在前兩位的是房地產(chǎn)存貨較多的紅豆股份4.9億和雅戈?duì)?.58億，之后是森馬服飾3.2億和朗姿股份2.3億。存貨下降最多的是美邦服飾，由28.90億減至17.53億，同比下降幅度達(dá)39.34%。
　　
　　看上去雅戈?duì)柺菃栴}最嚴(yán)重的，但是因?yàn)檠鸥隊(duì)栍懈哳~的地產(chǎn)存貨，所以并不可比。
　　
　　理財(cái)周報(bào)記者查詢了雅戈?duì)枏?009年到2012年年中的財(cái)務(wù)報(bào)告，發(fā)現(xiàn)其服裝存貨，總體在20億左右，并沒有大的波動(dòng)。因此，雅戈?duì)柌皇菄?yán)重的存貨患病者。
　　
　　這兩組數(shù)據(jù)，已經(jīng)把行業(yè)中的基本存貨難題點(diǎn)暴露出來。那就是休閑服飾公司——“輕資產(chǎn)公司”現(xiàn)在變得越來越重。
　　
　　長江證券的分析師雷玉分析說，“上半年，受經(jīng)濟(jì)增速放緩、消費(fèi)市場疲軟的影響，各子行業(yè)營收增速均受到不同程度的影響。
　　
　　其中，戶外行業(yè)和中高端品牌服飾行業(yè)仍保持較快增速；家紡行業(yè)市場需求受到抑制，營收增速下滑較多；中端品牌服飾行業(yè)競爭加劇，毛利率增長空間有限，目前從外延增長向精細(xì)化管理的內(nèi)生性增長逐步過渡；休閑服飾行業(yè)向上受到國際快時(shí)尚品牌的沖擊，向下受到電商的沖擊，目前處于去庫存階段，增速明顯下滑�！�
　　
　　截至2012中報(bào)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率最高的有探路者19.90、雅戈?duì)?6.67、富安娜13.17、際華集團(tuán)11.79；最低的有報(bào)喜鳥1.45、星期六1.45、美盛文化1.49、奧康國際1.75、百圓褲業(yè)1.91。