棉市“三階式” 結(jié)構(gòu)難以改變

     影響中國(guó)棉價(jià)最重要的因素有兩個(gè)，其一是需求，其二是政策，且這兩個(gè)因素并非孤立。筆者認(rèn)為，中國(guó)棉花(19445,20.00,0.10%)需求老大難背景下的價(jià)格“三階式”結(jié)構(gòu)將繼續(xù)存在。
　　
　　中國(guó)棉花需求問(wèn)題大且難
　　
　　棉花需求問(wèn)題實(shí)際上從2010年末就開(kāi)始積累，在2011年第一季度開(kāi)始顯現(xiàn)。影響棉花這一大宗商品價(jià)格的因素有三個(gè)，供給、需求與貨幣。在需求平穩(wěn)的年度，供給沖擊往往成為市場(chǎng)的重大炒作題材，比如2010年的棉花。2012年以來(lái)，受終端需求不足，內(nèi)外棉價(jià)差巨大等因素影響，中國(guó)棉花需求疲弱不堪。中國(guó)棉花市場(chǎng)與國(guó)際棉花市場(chǎng)的重大區(qū)別在于中國(guó)政策的強(qiáng)大影響力，但棉花調(diào)控政策只能直接或間接作用于一定時(shí)期棉花的供給與需求，而無(wú)法真正改變長(zhǎng)期的供需關(guān)系。若把主要矛盾來(lái)排序的話(huà)，出口對(duì)象經(jīng)濟(jì)放緩及中國(guó)政策調(diào)控背景下的需求問(wèn)題依然是最大的問(wèn)題。問(wèn)題之大，不妨從重要的紡織經(jīng)濟(jì)運(yùn)行指標(biāo)來(lái)看。2012年1—7月份，中國(guó)累計(jì)紡織品服裝出口額13743146萬(wàn)美元，累計(jì)同比減少0.3%。2009、2010、2011年前7個(gè)月份累計(jì)紡織品服裝出口額同比增速分別是-1.9%、22.9%、與25.6%。相比這些數(shù)字而言，2012年1—7月份累計(jì)紡織品服裝出口額-0.3%的同比增速處于又一個(gè)危機(jī)的水平。
　　
　　“解鈴還須系鈴人”，筆者把中國(guó)棉花需求問(wèn)題歸結(jié)為：出口對(duì)象經(jīng)濟(jì)放緩引致的終端紡織品需求下滑與中國(guó)涉棉政策、人工成本上升等因素引致的對(duì)外競(jìng)爭(zhēng)力快速削弱。這兩個(gè)問(wèn)題都是非常難的問(wèn)題。歐盟、美國(guó)、日本等經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)問(wèn)題恐非短期能夠解決，而內(nèi)外棉價(jià)差的修復(fù)很大程度上依賴(lài)于涉棉調(diào)控政策的改變，但涉棉政策面臨著平衡棉農(nóng)、紡企等主體的利益問(wèn)題，屬兩難選擇，筆者看不到短期發(fā)生明顯改變的可能。
　　
　　涉棉政策與棉價(jià)“三階式”
　　
　　在棉花需求“老大難”問(wèn)題的背景下，筆者認(rèn)為，中國(guó)涉棉調(diào)控政策把中國(guó)市場(chǎng)上的棉價(jià)分成了三個(gè)層級(jí)，從低到高分別是：第一級(jí)為進(jìn)口棉價(jià)、第二級(jí)為中國(guó)社會(huì)流通棉價(jià)、第三級(jí)為中國(guó)收儲(chǔ)價(jià)。價(jià)格差的存在會(huì)促使棉花資源從低價(jià)區(qū)流向高價(jià)區(qū)，假如貿(mào)易是自由的市場(chǎng)是有效的，則跨市場(chǎng)套利會(huì)把價(jià)格拉平到同一個(gè)水平�，F(xiàn)在的狀況是：在第一級(jí)與第二級(jí)之間有中國(guó)棉花強(qiáng)大的進(jìn)口配額政策，在第二級(jí)與第三級(jí)之間有強(qiáng)大的收儲(chǔ)政策。高價(jià)不限量收儲(chǔ)會(huì)逐步把優(yōu)質(zhì)資源從第二級(jí)吸納至國(guó)儲(chǔ)，并逐步拉小社會(huì)流通棉價(jià)與第一級(jí)價(jià)格的價(jià)差，這就是所謂社會(huì)棉價(jià)會(huì)向收儲(chǔ)價(jià)靠攏。第一級(jí)與第二級(jí)價(jià)格巨大價(jià)差的存在使得國(guó)際棉花資源瘋狂流向中國(guó)，但配額政策使得此轉(zhuǎn)移過(guò)程在“量”上受到根本限制，有形之手使得內(nèi)外棉價(jià)差居高不下。
　　
　　中國(guó)棉花市場(chǎng)價(jià)格三階結(jié)構(gòu)
　　
　　在全球經(jīng)濟(jì)增速低迷，棉花需求老大難問(wèn)題在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)難以解決的情況下，中國(guó)市場(chǎng)棉價(jià)的三階式結(jié)構(gòu)難以改變。符合交儲(chǔ)資格的棉花加工商擔(dān)當(dāng)了中國(guó)棉花社會(huì)流通價(jià)格與收儲(chǔ)價(jià)格之間棉花搬運(yùn)工的角色，其搬運(yùn)的動(dòng)力是有錢(qián)可賺，在價(jià)差不足以覆蓋成本的時(shí)候，該搬運(yùn)動(dòng)力會(huì)不復(fù)存在。從這個(gè)意義上講，在全球棉花需求明顯變好之前，盡管在收儲(chǔ)期中國(guó)社會(huì)流通棉價(jià)將在收儲(chǔ)政策影響下向20400遠(yuǎn)/噸的收儲(chǔ)價(jià)靠攏，但靠攏遠(yuǎn)不意味著能夠達(dá)到。