橫有多長，豎有多長

　　——棉花和PTA期貨遙望持久振蕩后價格上漲
　　
　　□策劃：《中國紡織報》總編室執(zhí)行：金石期貨研究所
　　
　　期貨市場上有一句名言：“橫有多長豎有多長”，意思是能振蕩多久就可以上漲多久。這正是經(jīng)歷了漫長調(diào)整期后的棉花和PTA期貨此時最真實的期盼。
　　
　　34500元/噸已成為站在棉花期貨價格巔峰的歷史性存在。在價格傳導(dǎo)機制崩潰、人民幣升值和后經(jīng)濟(jì)危機的大環(huán)境下，往日的輝煌漸漸散去，棉花期貨價格一路走低。
　　
　　從2011年9月1日開始進(jìn)入真正意義上的新棉花年度，這時棉花期貨價格也逐漸向收儲預(yù)案價格19800元/噸慢慢靠攏。2011年10月21日棉花期貨主力合約價格調(diào)整到位，到達(dá)低點19850元/噸后步入艱難的窄幅振蕩行情。2011年的最后兩個月當(dāng)中，棉花期貨價格始終在20000元/噸～20700元/噸的區(qū)間內(nèi)掙扎前行。
　　
　　隨著2012年到來，受收儲量越來越多和春播種植面積預(yù)期減少等因素影響，棉花期貨主力1205合約價格終于突破振蕩區(qū)間站上21000元/噸之上，并開始向22000元/噸的整數(shù)關(guān)口沖擊，最終于2012年2月7日沖擊未果達(dá)到21945元/噸后開始回調(diào)。截至2月17日，棉花期貨1205合約價格為21135元/噸。
　　
　　鑒于國內(nèi)政策對種棉積極性的保護(hù)，以及尚未完成的收儲，棉價不會大幅度回落，紡織行業(yè)的洗牌重組和消費的緩慢恢復(fù)也都促進(jìn)著棉花期貨價格不斷振蕩前行。
　　
　　漫長冬日后的春天暖陽值得憧憬：
　　
　　從短期來看，目前棉花期貨CF1205合約價格也到了關(guān)鍵支撐位置21000元/噸，若在此位置獲得支撐較強沒有被跌破，則棉花價格將在21000元/噸～22000元/噸區(qū)間繼續(xù)運行，直至打破區(qū)間上沿即22000元/噸。若21000元/噸整數(shù)關(guān)口被跌破，則回調(diào)目標(biāo)為20700元/噸。
　　
　　從長期來看，棉花期貨價格仍然處于小幅度上漲趨勢，但速度較緩。從棉花期貨價格回落后振蕩至今已經(jīng)過去整整一年時間，仍然沒有沖破22000元/噸整數(shù)關(guān)口。
　　
　　2011年P(guān)TA期、現(xiàn)價格走勢可謂一波三折。年初短暫延續(xù)前一年上漲勢頭，隨后在國內(nèi)資金面持續(xù)收緊、外需萎縮的打壓下，價格整體呈現(xiàn)下跌走勢。年中受原料PX供應(yīng)緊張因素的支撐，PTA價格一度反彈，當(dāng)時的PTA主力1月期貨合約自8600元/噸一線起最高反彈至10268元/噸，反彈幅度近20%。三季度中旬起，行情再次急轉(zhuǎn)直下，歐債危機惡化、升級，并逐漸主導(dǎo)大宗商品走勢，PTA自身基本面因素淡出投資者視野。期貨價格的快速回落使得期、現(xiàn)價差大幅走擴(kuò)，并創(chuàng)出上市以來的新高。PTA主力合約于11月中旬最低下探7568元/噸，底部區(qū)間在7850元/噸～8140元/噸，11月底期價企穩(wěn)上漲，基本符合之前預(yù)期。
　　
　　進(jìn)入2012年，PTA期價漲勢進(jìn)一步延續(xù)，2月8日最高觸及9246元/噸的年內(nèi)反彈高點。截至2月17日，期價收于8914元/噸，較去年11月低點反彈幅度達(dá)17.78%。
　　
　　2012年P(guān)TA市場供需面將逐步寬松：
　　
　　從上半年來看，市場焦點集中于下游需求，供應(yīng)不會明顯過剩，由于一季度意大利到期債務(wù)較高，需關(guān)注歐債危機對金融市場心理的影響以及外需的下滑幅度，若宏觀面不出現(xiàn)太大的沖擊，PTA期價仍有可能出現(xiàn)反彈行情。
　　
　　從下半年來看，供應(yīng)壓力開始顯現(xiàn)，此時關(guān)注的焦點或?qū)⑥D(zhuǎn)至上游PX原料的供應(yīng)及其價格。伴隨著產(chǎn)能擴(kuò)張，PTA企業(yè)利潤空間被壓縮恐怕已不可避免，企業(yè)應(yīng)積極利用期貨市場套期保值以鎖定利潤。預(yù)計2012年P(guān)TA價格運行區(qū)間為6800元/噸～10000元/噸。