棉市轉(zhuǎn)暖需打“持久戰(zhàn)”

　　近期鄭棉漲勢有所放緩,美元階段性走強導(dǎo)致ICE期棉連續(xù)下挫。筆者認(rèn)為,北半球進(jìn)入種植期，種植面積預(yù)測以及種植期天氣對市場影響較大。此外，250萬噸以上的收儲量以及新疆商品棉出疆的緩慢將導(dǎo)致可注冊交割資源減少�？傮w上，棉市中期穩(wěn)步上行局面仍可能維持。

　　進(jìn)口資源充足，可交割資源偏緊

　　2011年12月，中國棉花進(jìn)口量達(dá)到79.04萬噸，創(chuàng)出歷史新高。隨著中國新年度配額的發(fā)放以及進(jìn)口棉的價格優(yōu)勢，1月份進(jìn)口量維持高位的概率很大，這將有效緩解收儲帶來的缺口。

　　但是大量的公檢棉花流入國儲倉庫，新疆商品出疆緩慢等問題導(dǎo)致期貨市場可交割資源較為偏緊。截至1月15日，全國累計檢驗量為450.6萬噸，比去年同期增長227.0萬噸，而收儲量已經(jīng)達(dá)到250萬噸，可見，實際的增量不足以收儲量。

　　此外，截至1月31日，本年度全疆發(fā)運商品棉約100萬噸（其中儲備棉占10余萬噸）。據(jù)統(tǒng)計，目前全疆尚有190萬噸左右的商品棉等待發(fā)運，其中儲備棉占140萬噸。新疆棉商品部分出疆較慢可能造成內(nèi)地棉價高惜售以及期貨盤面?zhèn)}單量不足，截至昨日，鄭商所倉單加預(yù)報倉單總量僅3萬余噸，1205合約有17萬多手的持倉，如果期現(xiàn)價差較大引發(fā)現(xiàn)貨商極力囤貨，則期現(xiàn)貨市場的共振可能導(dǎo)致期價背離現(xiàn)貨上行。

　　ICE期棉有望回暖

　　隨著北半球棉花種植期的到來，各大機構(gòu)均對各國棉花種植面積做出了一定的預(yù)測，預(yù)測值均同比減少8%以上。美國農(nóng)業(yè)部下周將公布月度棉花供需報告以及美國棉花協(xié)會將公布2012美國棉花種植年度調(diào)查，其有可能調(diào)低產(chǎn)量及種植面積。印度近期也下調(diào)了產(chǎn)量預(yù)測，導(dǎo)致近期印度棉報價堅挺。

　　產(chǎn)量以及種植面積的下調(diào)對市場情緒影響明顯，特別是ICE市場可能會有買盤出現(xiàn)。同時，近期美國主產(chǎn)區(qū)的降雨以及澳大利亞的洪水等不利天氣的炒作也會對棉市產(chǎn)生影響，預(yù)計ICE期棉將出現(xiàn)回暖。

　　紡織出口停滯，棉紗銷售不暢

　　需求端來看，去年紡織業(yè)出口數(shù)量持平。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2011年1–11月，全國紡織品服裝出口2318.4億美元，同比增長21.0%，增速較4月底降低6個百分點。剔除價格因素后，1–11月紡織品服裝出口數(shù)量同比僅增長0.5%，其中服裝出口數(shù)量僅增長0.1%。終端出口量增速減緩對棉花需求影響明顯，同時國內(nèi)棉紗銷售不暢局面持續(xù)，據(jù)統(tǒng)計，截至1月9日，企業(yè)紗產(chǎn)銷率為84.8%，庫存為19.7天的銷售量，環(huán)比減少0.4天，同比增加6.3天。需求端的影響將會逐步顯現(xiàn)，特別是進(jìn)入棉花年度后期。

　　總體而言，隨著下游的逐步開工，加上種植期各種因素的影響，以及交割資源的有限，鄭棉仍具備上行動能，中期仍是多頭格局，但上漲過程較為緩慢。ICE期棉有望再次靠近100美分位置，關(guān)注月底農(nóng)業(yè)部報告以及種植面積報告給市場的指引。