棉花市場尋找平衡點

　　鄭棉繼續(xù)走弱,美聯(lián)儲關(guān)于經(jīng)濟(jì)前景仍舊面臨很大下滑風(fēng)險的聲明給全球大宗商品帶來利空。當(dāng)前鄭棉市場形成了基本面和政策面的角力,新年度棉花仍將是行情走勢的主導(dǎo),但是收儲政策改變了市場預(yù)期,如果后期能夠大量收儲的話也將改變需求面,多空博弈下,期價走勢將在不同階段尋找基本面和政策面的平衡點。

　　現(xiàn)貨市場交投僵持

　　近期棉花現(xiàn)貨市場企穩(wěn)反彈,收儲政策給了市場有力提振,部分地區(qū)報價已經(jīng)超過收儲價格。同時下游近期回暖,高等級棉花需求較強(qiáng)。目前市場觀望情緒較重,而棉農(nóng)由于有收儲價格的存在,加上惜售心理,目前交售同樣不積極。

　　新花開始上市,但大軋花廠目前開始收購的不多,棉農(nóng)收獲后銷售的積極性也不高,這種僵持的局面要等到新花大量上市來打破。國儲收儲依舊零成交,主要是新花量和當(dāng)前的價格有關(guān),后期收儲情況還要看具體行情走勢。

　　另外,棉花替代品滌綸短纖和粘膠短纖價格相對堅挺,截至9月21日,滌短報價在13830元/噸,粘短報價在20040元/噸。但從近期了解的情況看,作為棉花替代的滌短和粘短的需求有減弱跡象,而棉花的吸引力增強(qiáng)。

　　下游需求并未全面回暖

　　普梳32支紗價格繼續(xù)回升,價格自8月末以來持續(xù)回暖。下游需求的回暖大致是從7月末開始,前期積壓的秋冬圣誕節(jié)訂單陸續(xù)出現(xiàn),經(jīng)歷了8月份, 無論是棉企的棉花庫存,還是紡企的紗庫存都有相當(dāng)?shù)南��?也可以逐步提高售價以緩解虧損壓力。但從了解的情況看,這個訂單可以認(rèn)為是前期積累訂單的集中釋放,并不能認(rèn)為是全面的回暖。

　　2.2萬上方套保壓力較大

　　外棉價格方面,截至22日FCIndex M滑準(zhǔn)稅報價折合人民幣20364元/噸,1%關(guān)稅報價折合人民幣在19916元/噸,外棉到港價格較國內(nèi)價格分別高415元/噸(滑準(zhǔn)稅價差)和低33元/噸(1%關(guān)稅稅差),價差較前期大幅下跌。

　　印度本周宣布放開棉花的出口,引發(fā)市場對貿(mào)易市場上供應(yīng)增加的擔(dān)憂,近期印度棉花價格回落,報價已經(jīng)低于國內(nèi)價格。巴基斯坦棉花報價更低,滑準(zhǔn)稅報價折1.6萬/噸左右,1%關(guān)稅折1.55萬,價格也較前期下滑。

　　從目前的價差看,1205合約和現(xiàn)貨的價差在2000元/噸上方,基于新年度的供需面和收儲價格,筆者認(rèn)為2.2萬上方可以采取分階段建立賣出套保的操作策略。國內(nèi)偏高的棉價使得外棉價格比較有吸引力,但是由于進(jìn)口配額的發(fā)放問題,加上對于后市的偏空預(yù)期,國內(nèi)廠商進(jìn)口仍有一定顧慮。

　　操作思路

　　從走勢上看,雖然有收儲政策和近期棉產(chǎn)業(yè)鏈狀況有所改善的提振,但是并不能支撐期價的持續(xù)上行。操作上,前期的空單仍可持有,投機(jī)者仍要保持輕倉,持輕倉的目的一是要應(yīng)對波動行情,另外考慮到資金的有效利用,特別是在棉花當(dāng)前難以出現(xiàn)單邊走勢的情況下。對于套保者,2.2萬上方可采取逐步建倉的方式對新年度收購的棉花進(jìn)行一定比例的賣出保值。