棉花回暖希望渺茫

　　近段，鄭棉走勢(shì)疲態(tài)盡顯。端午節(jié)前鄭棉增倉強(qiáng)勢(shì)上行，但隨著節(jié)后鄭棉連續(xù)遭受打擊，期棉再難言走強(qiáng)。而二次探底聲音越來越強(qiáng)，缺口論在市場(chǎng)中難以獲得支持，反而是下游的低迷不斷被市場(chǎng)放大，恐慌心理加劇。

　　上游供給受天氣左右

　　近期長江流域先旱后澇的狀況，一定程度上影響了新花的生長，但尚在可控范圍內(nèi)。美國棉花主產(chǎn)區(qū)近期也遭受惡劣天氣影響，部分棉田受損，將在一定程度上影響棉花后期產(chǎn)量。

　　國內(nèi)北方棉花主產(chǎn)區(qū)，可能在8月中旬迎來新棉上市，對(duì)于現(xiàn)貨成本，從棉農(nóng)到加工企業(yè)，普遍預(yù)期皮棉價(jià)格在20000–22000元/噸左右，部分紡織企業(yè)甚至放棄當(dāng)前階段的備庫，選擇等待新棉上市。對(duì)于鄭棉1201合約，價(jià)格的定位干擾因素較多，天氣因素將成為主要的炒作題材。

　　下游需求盡顯疲態(tài)

　　對(duì)于紡織企業(yè)，近一年可謂冰火兩重天。宏觀調(diào)控政策趨緊，加息、提高存款準(zhǔn)備金步伐加快，企業(yè)貸款幾乎停滯，無疑扼住企業(yè)瘋狂擴(kuò)張產(chǎn)能的咽喉，資金的捉襟見肘，令企業(yè)不得不減少庫存，拋售產(chǎn)品。春季海外銷售的糟糕狀況又給紡織企業(yè)一記重拳，企業(yè)只有競(jìng)相壓低紗線價(jià)格，以圖盡快出貨，實(shí)現(xiàn)資金回籠。6月末是各企業(yè)償還農(nóng)發(fā)行貸款的時(shí)間，資金壓力加大，部分中小紡企已出現(xiàn)倒閉潮。低迷的下游需求，以及因倒閉而減少的產(chǎn)能，使得前期皮棉供需缺口大幅縮小。

　　政策調(diào)控力度加大

　　前一階段，市場(chǎng)傳言國家有意調(diào)低出口退稅，此政策雖未推出，但近日財(cái)政部決定，自2011年7月1日起，下調(diào)混紡布、亞麻紗線等紡織原料進(jìn)口關(guān)稅，其中混紡布部分進(jìn)口稅由之前的12%下調(diào)至6%。進(jìn)口稅的大幅下調(diào)，將刺激進(jìn)口，緩解國內(nèi)原材料需求壓力，進(jìn)而打壓棉價(jià)。由此可以看出，國家調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、加快產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)步伐的決心和力度之大。政策信號(hào)顯示，國家控制通脹的力度將持續(xù)加大，調(diào)低出口退稅有可能成為國家下一步的有效手段。國家政策連續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)資金看多情緒遭受嚴(yán)重打擊，雖然對(duì)6月份CPI指數(shù)的預(yù)估仍維持較高水平，但后期大多分析方都堅(jiān)信國家調(diào)控物價(jià)的力度。

　　倉單成為多頭的救命稻草

　　受上一年度收割時(shí)期天氣影響，2010/2011年度高等級(jí)皮棉資源較為稀少，能夠形成倉單的皮棉資源更加緊缺。6月28日鄭州商品交易所倉單日?qǐng)?bào)顯示，鄭棉倉單數(shù)量426張，有效預(yù)報(bào)436張，即使加上有效預(yù)報(bào)，倉單數(shù)量不足900張。受主力移倉影響，1109合約持續(xù)減倉，這一實(shí)盤壓力比仍處于歷史高位，缺口論從現(xiàn)貨市場(chǎng)轉(zhuǎn)移至期貨市場(chǎng)，部分貿(mào)易商繼續(xù)看多后市，理由也來源于此。

　　后期鄭棉繼續(xù)承壓，整體難言回暖

　　鄭棉主力合約在多重壓力作用下大幅下跌，27日單日跌幅達(dá)到4.62%，形態(tài)破位。政策的趨緊、疲弱的下游需求，使得資金做空意愿強(qiáng)烈。在經(jīng)歷了棉價(jià)大起大落之后，企業(yè)保值意愿增強(qiáng)。對(duì)于1201合約，形成倉單時(shí)間較為充裕，且市場(chǎng)普遍預(yù)估新年度棉花品級(jí)將較上一年度大幅好轉(zhuǎn)，可形成倉單棉花數(shù)量將較為充裕，商業(yè)實(shí)盤做空意愿強(qiáng)烈。鄭棉主力合約上方壓力巨大，棉價(jià)回暖希望渺茫。建議保持空頭思路，逢高沽空。