鄭棉后市考驗區(qū)間支撐

　　周二國內商品多數(shù)高開或平開，日內大幅下滑紛紛收出長陰線，且一些商品已經(jīng)創(chuàng)出或逼近3月15日前后的低點，技術上有進一步下滑、創(chuàng)出階段性新低的可能，整體市場氛圍再次走弱。

　　事實上，國際市場一直炒作的中國需求因素，近期已經(jīng)乏善可陳。在國內央行持續(xù)收縮銀根后，企業(yè)資金鏈緊張加劇，引發(fā)國內整體消費需求欠佳，最明顯的例子是中國在國際市場大量參與進口的品種，如棉花、大豆的洗船、取消訂單等現(xiàn)象開始顯現(xiàn)，行業(yè)利潤階段性不佳，且傳導明顯不暢，通過價格的下行調整消化春節(jié)后積壓的庫存，當然是順理成章。同時從上周高盛發(fā)布報告稱商品價格高位存在調整風險，最新評級公司標普將美國信用評級前景由穩(wěn)定降至負面，再考慮到當前歐元區(qū)一些國家債務問題持續(xù)困擾等，都在一定程度上制造出了利空氛圍，在這樣的背景下，行情再次出現(xiàn)系統(tǒng)性走低不可避免。

　　棉花方面，自3月份至今近兩個月的時間，尤其是進入4月份以來，下游企業(yè)紗價大幅下降，去庫存的過程仍在行業(yè)內蔓延。企業(yè)在二季度初傳統(tǒng)接單旺季卻不敢接單，加劇了近期市場對需求預期的悲觀情緒。惡性循環(huán)之下，至少目前而言，業(yè)內企業(yè)對這種低迷局面何時結束仍十分迷茫。此前預計5月份結束，有可能延續(xù)到6月份。外盤近日連續(xù)走低，國際市場逐漸開始重視中國以及東南亞其他國家消費狀況不佳的現(xiàn)狀，令國內期貨盤面前期的看多支撐顯得蒼白無力。ICE期棉市場曾一直蔓延的7月未敲定的ONCALL數(shù)量，不排除后期由于東南亞大量棉花簽約取消訂單，而加劇縮減。

　　另外，從主力持倉席位變動分析來看，背離基本面的純粹資金炒作最終失利，包括4月8日、11日的急速拉升行情。前期的多頭主力變得模糊不清，包括浙江永安、新湖期貨等，甚至變成凈空頭持倉席位，目前占據(jù)多單排名第一的變成了近期大幅增持多頭頭寸的中糧期貨。相對而言，主力看空頭寸的操作卻十分穩(wěn)健，包括長江期貨、首創(chuàng)期貨以及銀河期貨等席位，4月19日出現(xiàn)部分空頭減倉獲利，也主要屬于短線的空頭而已。

　　連續(xù)兩個交易日遠月1201合約跌幅明顯大于近月1109合約，從現(xiàn)貨成本角度看，似乎9月合約今日跌破28000元，并階段性首日收盤于28000之下（最低至27400元），業(yè)已跌破現(xiàn)貨成本價格，到期難有供交割的標準倉單等，不支持行情維持在目前價位。但從技術以及近期整體氛圍、棉花基本面考慮，本輪27000–28000區(qū)間若證明有效跌破，短期內繼續(xù)下行甚至尋找去年11月底的24000元/噸低位支撐，變得很有可能，這也完全符合自2月17日以來本輪振蕩下滑––小幅反彈––再探一波新低的圖形特點。

　　就遠月合約1201而言，周二最低至24550元，已逼近3月15日低位，一旦下破，技術上仍將有調整空間。但考慮目前美國新棉簽約銷售十分活躍，今年12月左右簽約到港完稅價格25000–26000元/噸之間，在新年度中國以及美國的棉花產(chǎn)量仍不確定的情況下，遠月合約在時間周期以及幅度上預計更多追隨近月合約以及美棉12月合約的價格走勢，短線關注24000一線，做空此合約的資金可暫時獲利出局，戰(zhàn)略性重新審視該合約在新年度的合理價格。