九成紡織股身價為何看漲

　　在我國資本市場里，不論是“新股不敗”還是新股上市首日即宣告破發(fā)，都和新股定價直接相關(guān)。據(jù)最新統(tǒng)計，紡織服裝業(yè)共有24只股票的首發(fā)價超過10元，這24只首發(fā)高企股，截至今年3月22日收盤有21只未破發(fā)，占比達(dá)到87.5%。“高企高走”的背后，還是由堅實(shí)的業(yè)績做后盾。

　　2009年下半年IPO重啟之后，新股發(fā)行改革不斷加快，新股首發(fā)定價也隨之變遷。據(jù)WIND資訊統(tǒng)計顯示，2009年以前，紡織服裝行業(yè)的56家公司的平均首發(fā)價格僅為6.84元，而自2009年以后，紡織服裝行業(yè)的16家新發(fā)行公司的平均首發(fā)價格為30元，漲幅達(dá)338.6%，可謂身價倍增。

9成紡織股首發(fā)價走高

　　由于紡織服裝行業(yè)的發(fā)展變化，不少股票雖然首發(fā)價高企，但日后表現(xiàn)仍可圈可點(diǎn)，與此同時，受到眾多機(jī)構(gòu)的熱捧。

　　據(jù)最新統(tǒng)計，紡織服裝業(yè)共有24只股票的首發(fā)價超過10元，這24只首發(fā)高企股，截至今年3月22日收盤有21只未破發(fā)，占比達(dá)到87.5%。并且，不少股票目前價格高于首發(fā)價數(shù)倍。

　　比如，早在1996年1月30日上市的杉杉股份，首發(fā)價10.88元，截至3月22日復(fù)權(quán)收盤價238.18元，高于首發(fā)價20.89倍；早在1998年11月19日上市的雅戈爾，首發(fā)價10.92元，截至3月22日復(fù)權(quán)收盤價137.28元，高于首發(fā)價11.57倍；2007年8月16日上市的報喜鳥，首發(fā)價12.6元，截至3月22日復(fù)權(quán)收盤價68.93元，高于首發(fā)價4.47倍。

　　對于近幾個月上市的次新股，眾券商尤為看好搜于特、森馬服飾。

　　搜于特：2010年11月17日登陸中小板，以75元的最高首發(fā)價成為紡織行業(yè)里最為耀眼的明星。該股113.64倍的市盈率創(chuàng)下了中小板2010年以來新股上市最高市盈率。該股上市首日漲幅為14%，當(dāng)日換手率76.69%。3月22日收盤于78.83元，自上市首日以來漲幅為2.24%。

　　3月17日，公司披露2010 年年報，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.33 億元，同比增長67%；歸屬于上市公司股東凈利潤0.91 億元，同比增長68%，攤薄后每股收益1.14 元，高于市場預(yù)期。利潤分配方案為10 股轉(zhuǎn)增10 股，并派現(xiàn)10 元（含稅）。對于公司快速增長的業(yè)績，中金公司的郭海燕認(rèn)為，公司雖然尚小，但經(jīng)營特色鮮明，已然成為三四線城市休閑服的引領(lǐng)者。公司門店和收入遠(yuǎn)低于同業(yè)競爭者水平，但已在三四線市場取得優(yōu)勢，成長潛力大。但考慮到目前公司2011年市盈率已達(dá)47倍，已遠(yuǎn)高于服裝板塊2011年市盈率25~30倍，可等股價回調(diào)后或風(fēng)險偏好較強(qiáng)的投資者購入。預(yù)計2011~2012年收入增長68.5%和62.1%，凈利潤增速為58.8%和52.6%。對應(yīng)每股收益1.80元和2.75元。

　　看來，在業(yè)績的支撐下，搜于特股價還有不小上漲空間。

　　森馬服飾：2011年3月11日登陸中小板，首發(fā)價格為67元，對應(yīng)市盈率為44.97倍。該股上市首日跌幅為7.3%，當(dāng)日換手率21.68%。3月22日收盤于61.53元，自上市首日以來漲幅為0.57%。

　　最新財務(wù)指標(biāo)顯示，截至今年3月11日每股收益及每股凈資產(chǎn)分別為1.4936元、9.75元，凈資產(chǎn)收益率66.57%，主營收入同比增長47.92%，凈利潤同比增長45.69%。

　　盡管公司上市首日出現(xiàn)“破發(fā)”，但是多數(shù)機(jī)構(gòu)依然看好公司未來的發(fā)展。招商證券認(rèn)為，森馬服飾依托杰出的加盟管理能力與“共贏”文化，在休閑裝及童裝兩大差異化細(xì)分市場中均體現(xiàn)出強(qiáng)勢競爭優(yōu)勢。在目前的市場環(huán)境下，公司較大的市值可能會對公司的股價走勢造成一定影響，不過公司的基本面比較優(yōu)質(zhì)，若估值繼續(xù)調(diào)整，可擇時進(jìn)行關(guān)注。

IPO“邊破邊發(fā)”

　　據(jù)WIND統(tǒng)計顯示，自2009年7月IPO重啟后，2009年上市新股共有99只，其首發(fā)價格平均為23.32元，主板于滬市上市的9只新股的首發(fā)價格平均為10.77元。54家中小板新股的首發(fā)價格平均23.56元。創(chuàng)業(yè)板36只新股的首發(fā)價格平均為26.11元，其中2009年10月30日首批上市的創(chuàng)業(yè)板新股首發(fā)價平均為25.43元，第二批上市的創(chuàng)業(yè)板新股首發(fā)價平均為28.5元�？傮w上看，新股首發(fā)價并不很高，多數(shù)新股首日表現(xiàn)依然靚麗。

　　但由于放開了市盈率的管控，其二級市場溢價本身就存在著周期性波動的規(guī)律，新股破發(fā)潮也隨之風(fēng)起云涌。

　　回溯過往，新股在2010年1至2月、5至7月分別出現(xiàn)過兩次較大規(guī)模的破發(fā)潮。統(tǒng)計顯示，2010年全年上市新股共有349只，其首發(fā)價格平均為29.67元，主板于滬市上市的28只新股的首發(fā)價格平均為11.76元。204家中小板新股的首發(fā)價格平均28.02元，創(chuàng)業(yè)板117只新股的首發(fā)價格平均為36.84元。

　　隨后，2010年迎來了新股發(fā)行制度改革。由于加大了單一機(jī)構(gòu)的網(wǎng)下中簽量，將使這種周期性波動的波幅被更大程度地放大。在發(fā)行速度顯著加快的同時，新股上市破發(fā)概率增加。紡織服裝股更是呈現(xiàn)“邊破邊發(fā)”之勢。

　　重點(diǎn)觀察2010年以來上市的12只紡織服裝股，有7只上市后曾出現(xiàn)破發(fā)，另有一只區(qū)間最低收盤價恰好與首發(fā)價相同。另外的4只股票中，上市后最低收盤也與首發(fā)價僅一步之遙。

　　具體來看，2010年4月29日上市的夢潔家紡，首發(fā)價51元，當(dāng)天報收39.58元，破發(fā)幅度深達(dá)22.39%；至2010年5月18日，該股最低探至27.15元，破發(fā)幅度擴(kuò)大至46.76%。

　　這種首日破發(fā)“杯具”在今年也有發(fā)生，比如3月11日上市的森馬服飾，首發(fā)價67元，開盤即破發(fā)，下跌8.69%，報61.18元。

首發(fā)價高低“二八”分

　　而在新股加速發(fā)行的過程中，新股發(fā)行價格“越飛越高”的情況下，紡織服裝行業(yè)的生力軍也在不斷地增加著，其首發(fā)價格也隨之水漲船高。

　　2009年紡織服裝板塊中共有4只新股上市，其首發(fā)價平均為23.74元，與同期的A股市場新股首發(fā)價不相上下。其中，探路者首發(fā)價19.8元，在創(chuàng)業(yè)板首批新股之一的同時，其首發(fā)價遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2009年創(chuàng)業(yè)板平均首發(fā)價26.11元的31.9%。另外，3只新股均在中小板登陸，其首發(fā)價平均為25.05元，略高于同期中小板首發(fā)平均價。

　　統(tǒng)計顯示，2010年全年，共有11只新股加盟到紡織服裝板塊中，首發(fā)價平均為28.92元，與2009年相比，一年時間新股首發(fā)價漲21.82%。除去主板上市的際華集團(tuán)以3.5元首發(fā)價格登陸滬市外，其余10家均在中小板登陸，其首發(fā)價平均為31.46元，略高于同期中小板首發(fā)平均價。

　　進(jìn)入到2011年，紡織服裝板塊中上市新股僅有森馬服飾一家，其在中小板上市交易，首發(fā)價也已然高升至67元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于今年中小板新股首發(fā)平均價。

　　從子行業(yè)分析，同樣可見其中端倪。據(jù)申萬二級行業(yè)分類，紡織服裝行業(yè)中屬于紡織子行業(yè)的股票有38只，屬于服裝子行業(yè)的股票有34只。統(tǒng)計顯示，38家紡織子行業(yè)首發(fā)價平均為8.5元，其中35家均在2007年以前上市交易，首發(fā)價平均7.5元，3家在2010上市，首發(fā)價平均為29元。而在服裝子行業(yè)，首發(fā)價平均為16.87元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于紡織類公司的首發(fā)價格。但值得注意的是，雖然服裝子行業(yè)公司首發(fā)價格節(jié)節(jié)攀升，但其上市后的表現(xiàn)也越發(fā)突出，受到眾多機(jī)構(gòu)的熱捧。

　　盡管，近3年來，紡織服裝行業(yè)的新股首發(fā)價高于同期新股的平均價格，但是，紡織服裝行業(yè)的整體首發(fā)價格依然是相對較低的。

　　據(jù)WIND統(tǒng)計顯示，在已上市的72家紡織服裝股中，其首發(fā)價平均為12.51元。其中在主板上市的37家上市公司中首發(fā)價格平均為6.68元，在中小板上市的30家紡織服裝股的平均首發(fā)價格為19.2元。創(chuàng)業(yè)板上市的僅有探路者一家公司，其發(fā)行價僅為19.8元，卻是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于眾多創(chuàng)業(yè)板新股首發(fā)價格。

　　數(shù)據(jù)還顯示，在72家紡織服裝股中，首發(fā)價在40元以上僅有4家，僅占該行業(yè)5.6%，這4家公司均在中小板登陸。而首發(fā)價在20元以上的股票則有12家，占該行業(yè)的16.7%，而這些公司均在2009年9月之后上市交易的�？梢姡�紡織服裝行業(yè)的新股首發(fā)價的高企也是在2009年之后，才隨市場的變化而出現(xiàn)的。同時，也可以看到，其余60家公司的首發(fā)價均低于20元占該行業(yè)80.6%。

　　對于紡織服裝股近年來新股首發(fā)價格的變化，申銀萬國證券的劉虎表示，新股發(fā)行價格的確定是股票發(fā)行中最為重要的內(nèi)容之一，新股的定價實(shí)質(zhì)上是市場多方力量的一種博弈，雖然關(guān)注的角度，側(cè)重點(diǎn)不盡相同，但關(guān)注或者說考量因素具有一定的共性�！霸诩徔椃�裝業(yè)，新股發(fā)行定價主要集中于對新股發(fā)行公司基本面情況和一二級市場現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢的關(guān)注�！眲⒒⑷缡潜硎尽�