紡服業(yè)內(nèi)需回歸平穩(wěn)增長

　　1. 內(nèi)需回歸平穩(wěn)增長 2011年1-2月，社會消費品累計零售總額29018.1億元，同比增長15.83%，紡織服裝類累計零售額1467.9億元，同比增長22.2%，高出全社會消費品零售增速約6.4個百分點，基本回歸平穩(wěn)增長水平。

　　2. 出口增速明顯趨緩 2011年1-2月我國服裝紡織品累計出口32.06億美元，同比增長13.56%，其中，紡織品出口累計12.27億美元，同比增長20.8%，服裝累計出口額為19.79億美元，同比增長9.5%，行業(yè)出口整體增速趨緩趨勢明顯。我們認為，在2010年高基數(shù)壓力和歐美經(jīng)濟恢復進程的趨緩下，今年出口數(shù)據(jù)將會繼續(xù)逐月放緩，全年出口增速將相較去年有所回落，回歸至15%左右的平穩(wěn)增速。

　　3. 行業(yè)成本維持高位震蕩 自2011年年初以來到3月25日，中國328級棉花價格指數(shù)從27516元/噸上漲到30542元/噸，累計漲幅達到11%。外棉現(xiàn)貨價格Cotlook:A指數(shù)從170.9美分/磅上漲到230.75美分/磅，漲幅達35%。我們認為，在今年9、10月國內(nèi)新棉上市之前，棉花的供求缺口依然較大，同時下游需求保持平穩(wěn)增長，棉花價格中樞維持在30000元/噸左右的高位。

　　棉花價格的示范效應和化纖原料成本推動化纖產(chǎn)品價格上漲，滌綸、粘膠等化纖產(chǎn)品價格漲幅基本和棉花價格持平，對棉花替代效應最強的滌綸短纖價格累計上漲14%。在棉花價格維持高位和化纖原料價格繼續(xù)上漲支撐下，滌綸、粘膠等化纖產(chǎn)品價格也將保持高位。

　　4.關注抗壓能力強的優(yōu)質龍頭企業(yè) 二季度行業(yè)消費需求將保持穩(wěn)定增長的態(tài)勢，棉花、化纖等原料價格將繼續(xù)保持高位震蕩。建議關注具有一定議價能力和品牌優(yōu)勢的優(yōu)質龍頭企業(yè)。伴隨大盤風格調整，紡織服裝板塊中部分品優(yōu)質企業(yè)已部分釋放了前期積累漲幅較大的風險，估值優(yōu)勢凸顯，股價進入安全邊際，我們認為二季度是行業(yè)進入下半年旺季投資的潛伏期。我們給予行業(yè)“增持”評級。同時，年報、季報披露和訂貨會是二季度行業(yè)內(nèi)個股股價的催化劑，關注年報業(yè)績和一季度業(yè)績超預期以及4、5月行業(yè)2011年秋冬訂貨會表現(xiàn)良好公司。二季度重點推薦報喜鳥、羅萊家紡、華孚色紡。