富安娜:用特點鮮明的產(chǎn)品打開市場空間

    家紡行業(yè)發(fā)展空間巨大,公司效益增長更多依賴于經(jīng)營能力:
    作為紡織業(yè)三大產(chǎn)品領(lǐng)域之一的家用紡織品,在 2000 年以來取得了突飛猛進的發(fā)展,年均產(chǎn)值增速超過20%;
    歐美經(jīng)濟發(fā)展歷史表明:人均 GDP 從1000 美元到3000 美元是家紡行業(yè)的導(dǎo)入期,人均GDP 達到3000 美元之后進入成熟期,是家紡行業(yè)最容易盈利的時期,而2008 年我國人均GDP 已經(jīng)邁進3000 美元大關(guān);
    房地產(chǎn)和婚慶市場發(fā)展也給家紡行業(yè)帶來新的需求;
    不過目前家紡市場仍處于“春秋前期”,居民消費習(xí)慣改變和頻率提高還有待引導(dǎo),企業(yè)經(jīng)營模式差別不大,公司業(yè)績增長主要依賴于店鋪擴張,公司具有鮮明特點的產(chǎn)品有利于打開市場空間。
    與羅萊相比,公司更注重產(chǎn)品特點的體現(xiàn),而羅萊相對更關(guān)注市場營銷,兩者實質(zhì)都在于擴大規(guī)模、提高品牌形象;隨著家紡市場發(fā)展,以及公司產(chǎn)能和銷售渠道擴大,我們預(yù)期 09 年-2011 年分別實現(xiàn)凈利潤0.82 億元、1.09 億元和1.48 億元,分別同比增長25.96%、31.5%和36.2%,攤薄后EPS 分別為0.804 元、1.057 元和1.440 元;
    公司利用募集資金項目新增直營專賣店和專柜共計180 家,同時,隨著直營店增加,公司影響區(qū)域擴大和品牌形象提升,加盟店鋪也有較大幅度增長;
    公司新增產(chǎn)能將保證滿足銷售增長帶來的產(chǎn)品需求。
    根據(jù)與國內(nèi)市場已上市紡織服裝零售企業(yè)估值比較,我們給予公司10 年26-31 倍動態(tài)市盈率,認為未來合理價格在27.48-32.77 元之間;參考羅萊和星期六的發(fā)行價,我們認為公司發(fā)行價可能在24-26 元之間。